「600518最新消息」全年符合预期,CMOS龙头潜力十足

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摘要

一、事件概述2021年4月15日,公司发布2020年年报,公司2020年实现营收198亿,增速45%;归母净利27亿,增速481%;扣非净利22亿,增速572%;整体符合业绩快报。二、分析与判断20年

「600518最新消息」全年符合预期,CMOS龙头潜力十足

一.事件概述

2021年4月15日,公司发布了2020年度报告。公司2020年实现营收198亿元,增长率45%;归母净利润27亿,增速48.1%;扣除非净利润22亿,增长57.2%;总体符合绩效报告。

二、分析判断

20年来,毛利率符合预期,呈现上升趋势:

公司2020年实现营收198亿,增长率45%;归母净利润27亿,增速48.1%;扣除非净利润22亿,增长57.2%;总体符合绩效报告。第四季度营收59亿,扣除非净利润6.6亿,与第三季度持平;同比增长率分别为39%和142%。综合毛利率29.74%,增长2.44厘;其中,设计业务增长0.7%,分销增长7.4%。

设计业务快速增长,CMOS创造最大动能;

半导体设计业务实现营收173亿,同比增长52%,占营收的87%。CMOS实现营收147亿,占半导体设计业务85%,为营收增长创造最大动能。公司的CMOS芯片分布在手机、汽车等多个领域,拥有LED闪烁抑制、HDR等核心技术储备。2020年将率先批量生产700万像素的CMOS。下游应用渗透国内替代空间,CMOS业务潜力十足。

前瞻性布局多芯片平台,多点开花凸显产品线优势;

公司期待多芯片领域的布局,2020年将实现正增长的子领域有:LCOS(0.54%)、CCC(7.1%)、TVS(19%)、MOS(40%)、功率IC(62%)、RF和微传感(37%),产品线优势多开花凸显。2020年4月收购的TDDI业务实现营收7.4亿元,占设计业务的4.3%,未来比例有望提高。

三.投资建议

预计该公司2021年和2023年在-的营业收入为26.4/32.4/392亿元,归属于母亲的净利润将达到4.5/64/8亿元,相当于估值的53/37/30倍。根据截至2021年4月15日的SW电子最新TTM估值,是52倍。考虑到该公司是CIS领域的领先公司,我们认为该公司被低估,维持“推荐”评级。

四.风险警告

疫情控制未能达到预期,中美贸易摩擦升级,下游客户出货达不到预期。

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