「百川股份002455」Q1实现良好增长,与预告相符

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所属分类:股票行情
摘要

2021Q1收入实现良好增长,与业绩预告相符,控费带动盈利能力提升。公司公告2021年一季报,2021Q1公司实现营业收入3.7亿元(YoY+229%),归母净利1.0亿元(YoY+395%),毛利率

「百川股份002455」Q1实现良好增长,与预告相符

2021年第一季度,收入实现良好增长,符合业绩预测,收费控制导致盈利能力提高。公司公布了2021年第一季度报告。2021年第一季度,公司实现营业收入3.7亿元(同比增长229%),归属于母亲的净利润1亿元(同比增长395%),毛利率51.1%(同比增长4.6%),净利率27.3%(同比增长9.1%)。与2019年第一季度相比,收入增长27%,归属于母公司的净利润增长33%,毛利率下降为2.7%,净利率增长1.3%。收入的快速增长主要是由于:(1)综合炉灶行业的分红带动了公司收入的快速增长;(2)受去年同期新冠肺炎疫情影响,公司经营业绩基数较低。盈利能力大幅提升,主要是由于:(1)受疫情影响,2020年第一季度营收额下降,导致2020年第一季度毛利率较去年同期下降7.3厘,因此毛利率基数较低。与2019年第一季度相比,2021年第一季度的毛利率为2.7%,主要受原材料价格上涨的影响。(2)管理费率与下降相比为6.5%,2020年第一季度收益较小,导致上升管理费率较大,与2019年第一季度管理费率和下降相比为1.2%

集成灶行业增长强劲,公司渠道建设继续推进。根据奥威云网的零售数据,2021年第一季度油烟机和燃气灶行业分别为90%和60%,而集成灶行业同比为163%;与2019年第一季度相比,-油烟机和燃气灶行业的增长率为9%,-,为10%,而整体灶具行业的增长率为61%,强于分体式厨房电器行业,且增速明显快于分体式厨房电器行业。公司继续扩大经销商团队,加大渠道建设。同时产能也会扩大,预计未来会继续良好增长。

利润预测和投资建议。集成灶行业增速快于厨房电器行业,公司持续投入产能和渠道建设,对未来增长有推动作用。预计2021年-净利润将分别为6.7/8.0/9.5亿元,同比增长率分别为23%/20%/18%。最新的收盘价是2021年PE的19倍。考虑到可比公司的估值和业绩增长,2021年将给予21倍市盈率,相当于21.71元/股的合理价值,维持“增持”

风险预警:房地产繁荣的下降;疫情影响超出预期;竞争格局已经恶化。

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