「300119股票」主营业务稳健成长,扣非归母净利润同比+165.86%

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年度报告,实现营业收入(9.64亿元,+19.34%),归母净利润(0.32亿元,-58.45%),扣非归母净利润(0.30亿元,+165.86%);一季度业绩预告实现归母净利润

「300119股票」主营业务稳健成长,扣非归母净利润同比+165.86%

事件:公司发布2020年度报告,实现营业收入(9.64亿元,19.34%),归属于母亲的净利润(3200万元,-58.45%),不归属于母亲的净利润(3000万元,165.86%);第一季度业绩预测实现净利润750.93万元归母和-1118.90万元,扭亏为盈。

收益方面稳步增长,公允价值变动损益造成一定拖累

受益公司主营业务稳健运行,2020年营收侧保持稳定增长。利润方面受到公司持有的桂阳银行股份市值下降的影响,导致公司公允价值变动损益下降更多,导致归属于母公司的净利润较出现大幅下降。据预测,由于公司产品结构的不断优化,生产经营效率不断提高,非经常性损益的影响金额同比大幅减少。公司第21季度归母净利润增长115.57%,-增长123.36%。

出现毛利率和净利润率下降2020年,公司毛利率下降2.4%至39.5%,主要是核心设备R&D和制造及微电子业务毛利率分别下降4.96%和10.95%,但收入占比分别上升27.91%和17.30%;净利率同比大幅下降主要是由于贵阳银行市值下降,导致公允价值变动损益下降192.99%。结合第一季度业绩预测,可以看出影响可能会逐渐消退,后续盈利能力有望迎来一定改善。

预付款和合同负债显著增加,而出现现金流下降。公司2020年库存情况总体较为稳定,预付账款较期初分别增长102.37%和41.93%,或反映公司下游订单情况良好,正在积极做好生产备货备货,以应对业务生产;经营活动产生的净现金流量同比下降24.11%,主要原因是现金流量流出增速高于流入,2020年缴纳的各项税费同比增加1214万元。

高端装备制造业取得突破,公司有望长期受益

高端核心设备研发收入2.69亿元,同比增长58.68%,各大客户实现有效覆盖。目前,公司已确定三大科研方向:发动机电控、救援救生、直升机/飞机供氧。2020年,公司共有25个科研项目同步推进,发动机电子控制器和绞车项目已批量交付;某型发动机关键部件国产化已被接受;国产大型飞机与COMAC的长期供氧系统合作项目已经落地。此外,公司在飞机维修领域的重点领域突破维修市场瓶颈,发动机维修量创新高,维修总时数同比大幅增加;在基础能力建设方面,公司设计建造的发动机试验台已经完成性能测试并投入科研测试,有望为公司未来的发动机增量业务提供坚实的保障。

以军为主,民为辅,三代半导体业务稳步增长

2020年,公司高性能集成电路的设计和制造收入实现快速增长,营业收入16678.01万元,同比增长87.80%,主要是由于随着客户群体的引入和固化、制造产品的规模化以及部分民用产品的放量化,产能利用率和生产线产量稳步提高。相关业务呈现快速增长趋势。1)公司在2020年成功引进并固化了主流科技装备院等优质客户,业务发展稳步提升。同时,在研发方面,该公司的科学和设备市场订单名列前茅,预计将逐步转化为最终项目,并于2022年在现量实际生产。2)民用产品,公司的5G宏基站射频氮化镓产品已送至知名通信设备供应商进行验证,客户进口工作已全面开展。预计随着放量,对宏基站芯片的需求,该公司的产品前景将会很好;硅基氮化镓产品和光电VCSEL业务已经进入量产阶段;该过滤器具有初步的大规模生产能力,目前正处于产品验证和优化阶段。预计随着公司产能利用率和投资率的提高以及应用市场的逐步扩大,半导体业务未来将保持稳定增长。同时,根据公告,子公司海威华新拟通过增资扩股的方式引进投资方郑伟金港,增资12.89亿元。增资完成后,郑伟金控持有海威华新34.01%的股权,公司持股比例由51.21%降至33.79%,不再纳入报告范围。

MRO的布局已经初具规模,未来有望进一步完善航空工程技术和服务。2020年,公司实现营业收入3.84亿元,同比增长12.89%。2020年,公司完成了126个航空维修项目和28个定期维修项目,巩固了MRO国内商务专机的领先地位。根据公司的规划,未来我们将积极切入国产飞机部和模拟器部的配件维修,积极规划并稳步推进国产大型飞机的配套项目。飞行训练业务收入同比下降42.09%。疫情缓解后,EC-135直升机飞行模拟器培训业务量大幅增长,成为公司新的业务增长点。未来公司有望积极将培训业务拓展至南亚和北亚,相关业务有望小幅提升。

投资建议:公司高端设备制造业务按模式安装,微电子业务已投入布局多年。在国内替代和5G进入大规模商用的背景下,容量利用率不断提高,未来有望增长。预计公司2021年和2023年在-的净利润分别为103万元、155万元和2.14亿元,相应估值分别为104倍、69倍和50倍,被评为“超重-B”。

风险预警:疫情和中美贸易摩擦影响了电子行业的发展,航空订单达不到预期。

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天山股份

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