「300107股票」Q1业绩符合预期,景气延续弹性可期

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摘要

公司发布2021年一季度业绩预告,下游需求景气不减,一季报录得开门红。公司2021Q1预计实现归母净利润1.8~1.9亿元,同比增长44.42%~52.44%,扣非归母净利润1.73~1.83亿元,同

「300107股票」Q1业绩符合预期,景气延续弹性可期

公司发布2021年第一季度业绩预测,下游需求旺盛,第一季度报告开局良好。2021年第一季度,公司预计实现归属于母亲的净利润1.8亿元,同比增长44.42%~52.44%,扣除归属于母亲的净利润1.73 ~ 1.83亿元,同比增长108.91% ~ 121.01%。得益于市场对无源元件的强劲需求,公司早期投资成果的逐步释放,成本降低和效率提高,以及加强管理和控制,主营业务生产和销售蓬勃发展,同比大幅增长。

围绕主业,加强产销协调,加快生产项目扩张。2020年,MLCC和芯片电阻的产量分别比上升,高26.29%和40.52%,产销率分别保持在98%和99%的高水平。公司抓住5G建设和国产化的机遇,逆潮流扩大生产。从2004年第4季度开始,每月新增生产56亿件技术改造和扩建项目逐渐为业绩做出贡献;新增月产量450亿的高端电容器基地项目香河工业园(投资75亿元)按合同金额完成投资29.88亿元,一期预计2021年年中投产;月产量280亿电阻的技改扩建项目目前正在加速进行。

行业的高度繁荣有望贯穿全年,国产无源器件的先锋将充分受益。得益于智能手机 PCs 笔记本电脑汽车电子需求的回升,5G的加速渗透普及,下游产品需求的上升,终端客户的主动补货,无源元件的供需短缺。目前,公司主要产品的市场订单已满,产品价格稳步上涨。我们预计5G终端的商业规模在2021年将继续,需求将继续强劲,行业增长势头不会减弱。随着公司产能的逐步释放和国内替代的加速,公司的市场份额有望继续增长,这将带动主营业务继续提升,成为公司未来业绩增长的核心因素。

继续加大研发和人才引进投入。2020年研发支出和2004年第四季度R&D单季度投资均创历史新高。公司优化激励机制,积极引进高端技术人才,2020年R&D人才数量将增长6.61%。基于汽车电子、通信、新能源等高端市场转型的战略布局,我们期待公司未来继续加大在R&D的投资,加快高端产品和技术的突破,实现竞争力的全面提升。

利润预测和投资建议:奉化高新是中国无源元件的领先制造商,MLCC和片式电阻器的产能规模、产品规格类别和技术实力在中国大陆制造商中处于领先地位。我们看好公司中短期内把握国内替代窗口,产能增加带来高性能灵活性,长期市场份额和全球地位提升到新水平。我们估计,公司2021年和2023年的-将实现营业收入62/94.61/104.65亿元,相当于归属于母亲的净利润9.93/15.75/20.15亿元。目前对应的PE为25.4x/16x/12.5x,维持“买入”评级。

风险预警:下游需求低于预期,新增产能低于预期,行业价格波动,投资者诉讼事项。

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