「江化微」PVC二期投产贡献业绩增量,大额分红回报股东

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摘要

事件公司公布2020年年度报告2020年年报正式披露,营业总收入231.41亿元,同比增长1.4%,净利润为15.28亿元,同比增长14.4%,基本EPS为1.07元,平均ROE为11.63%。简评P

「江化微」PVC二期投产贡献业绩增量,大额分红回报股东

事件

公布公司2020年年报

2020年年报正式披露营业总收入231.41亿元,同比增长1.4%,净利润15.28亿元,同比增长14.4%,基本每股收益1.07元,平均净资产收益率11.63%。

短评

聚氯乙烯二期顺利投产,产量和利润均有所增加,有助于性能提升。

公司一期PVC产能40万吨,二期PVC产量达到80万吨。2020年,由于年中产量释放不完全,产量从46万吨增加到71万吨,每吨毛利从1745元增加到2130元,贡献了全年最大的业绩增长。2021年,预计PVC全产量将达到90万吨左右,叠加价格将上涨,氯碱化工将继续保持光明的增长速度。

硅铁硅锰在碳中和背景下保持稳定,弹性大。

2020年硅铁产量147万吨-12万吨。受疫情影响,全年有轻微下降。但售价前低后高,均价略有上涨。整体毛利率保持在17亿左右,基本稳定。在碳中和的背景下,硅铁作为单位GDP能耗最高的行业之一,必然是去产能的重点目标。不可避免的会淘汰一些没有自备电厂的小炉,硅铁的盈利能力极其灵活。

服装板块受疫情影响很大,多晶硅在止损,板块被发现

受疫情影响,板块服装销量在下降,增长14%,下降毛利增长1.5亿,略有影响。此外,得益于新能源光伏产业的高度繁荣,多晶硅公司在公司流血点的损失从2019年的4.65亿缩小到今年的4600万,预计将在2021年贡献新的利润增量。

75%的分红比例:派发了一笔大的分红,分红收益率达到5%。

公司宣布每10股按8元人民币分红。分红率高达75%,分红率达到5%。大笔股息返还给了股东

盈利预测和投资建议:我们预测鄂尔多斯-2021年和2023年的净利润分别为35.36亿元、52.97亿元和69.97亿元,每股收益分别为2.48元、3.71元和4.90元,相应的市盈率分别为6.2倍、4.1倍和3.1倍,保持“买入”评级。

风险警告:政策执行不尽如人意

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