「盐湖提锂」2020年年报点评:润滑油添加剂龙头企业,成长确定性强

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摘要

投资要点事件:公司发布2020年年报,年内实现营业收入8.6亿元,同比+31.1%,归母净利润1.8亿元,同比+85.9%;其中四季度公司实现营业收入2.5亿元,同比+28.9%,环比-1.6%;实现

「盐湖提锂」2020年年报点评:润滑油添加剂龙头企业,成长确定性强

投资要素

事件:公司发布2020年度报告,年内实现营业收入8.6亿元,同比增长31.1%,实现净利润1.8亿元,同比增长85.9%;第四季度,公司实现营业收入2.5亿元,同比增长28.9%,环比增长1.6%来自-;归属于母亲的净利润为5369万元,同比增长61.0%,环比增长7.1%来自-

深入培育精细化工领域,筹措投资项目帮助公司未来成长:公司主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工产品的研发、生产和销售。凭借完善的生产设备和生产技术,公司凭借其技术优势和产品优势,已发展成为中国领先的润滑油添加剂供应商和世界主要的无碳纸彩色显影剂供应商。公司筹集的资金主要用于年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品的项目。建成后,年净利润可达9787万元。公司还将利用超额募集的资金建设润滑油添加剂研究中心项目和年产15200吨润滑油添加剂系列产品的技术改造项目,充分看好公司未来的增长。

中国润滑油添加剂市场将达到100万吨的水平,公司将充分受益于巨大的进口替代市场:根据公司招股规范的数据,到2023年,全球润滑油添加剂需求将增加到543万吨,市场规模约为185亿美元,而中国对润滑油添加剂的需求将增加到112万吨。目前全球市场已经形成了以路博润、润英联、雪佛龙奥伦纳、亚福顿为主的供应格局。但随着发动机润滑油中国标准发展创新联盟的成立,未来国内企业将迎来巨大的市场替代空间和行业话语权。2020年,公司润滑油添加剂板块收入为7.9亿元,同比增长35.9%,毛利润为2.7亿元,同比增长54.5%。

公司是无碳纸显色剂领域的龙头企业:无碳纸显色剂是造纸化学品领域的高端产品,产量占国内总产量的大部分,是国内最大的无碳纸显色剂制造商。多亏了优质的下游客户,公司产品的平均价格近年来有所上升。但受中美贸易关系影响,板块2020年营业收入为5617万元,比-,增长24.6%,毛利润为1979万元,比-增长17.7%

利润预测和投资建议。预计2021年和2023年-的EPS分别为2.04元、2.54元和3.41元,分别对应37倍、30倍和22倍PE。我们选择了精细化工、光威复合材料、国瓷材料、龙盘科技三家龙头企业。2021年平均PE是44倍,我们给了公司2021年44倍PE,第一次给了它“控股”

风险预警:项目未达到预期,原料价格波动,汇率波动,API认证未达到预期等。

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