「亚泰集团600881」依托炼化一体化,扩大下游规模优势

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

核心观点年报业绩符合预期:公司发布2020年年报,全年实现营收1523.7亿元,同比+51.2%,实现归母净利润134.6亿元,同比+34.3%。其中2020Q4实现营收490.4亿元,同比+100.

「亚泰集团600881」依托炼化一体化,扩大下游规模优势

核心观点

年报结果符合预期:公司发布2020年年报,实现年营收1523.7亿元,同比增长51.2%,归属于母亲的净利润134.6亿元,同比增长34.3%。2020年第4季度收入490.4亿元,同比增长100.5%,归母净利润35.7亿元,同比增长11.2%。符合预期。

炼化一体化项目利润稳定,PTA按量补价:2020年公司在炼化板块,实现净利润89.1亿元,其中2020H1实现净利润46.2亿元,2020H2实现净利润42.9亿元,体现了炼化一体化项目良好的抗波动能力。150万吨/年乙烯项目于2020年8月开始贡献利润,2020年实现净利润10.7亿元。精对苯二甲酸方面,随着2 * 250万吨精对苯二甲酸装置投产并扭亏为盈,精对苯二甲酸销量增长62.0%,但价格下降36.5%,板块精对苯二甲酸总收入同比持平。价差方面,2020年PTA价差为509元/吨,比2019年下降44.1%。进入2021年后,PTA繁荣持续下滑。截至目前,PTA年平均价差为250元/吨。

进一步扩大下游规模优势:公司计划通过扩大产能,进一步扩大PTA、聚酯、可降解新材料领域的规模优势。关于PTA,惠州2 * 250万吨PTA项目计划于2022年上半年投产,将采用英威达P8机组进一步降低成本。聚酯方面,规划横科三期150万吨民用丝绸项目、德利二期120万吨民用丝绸项目、100万吨高端聚酯薄膜项目、140万吨高性能工业丝绸项目。在可降解新材料方面,将新建90万吨PBS/PBAT产能,计划在2022年中期逐步释放产能。

财务预测和投资建议

我们预测公司2021年和2023年在-的每股收益分别为2.22元、2.36元和2.59元(原预测为1.67元、1.83元和-元),是公司21年调整后平均市盈率的13倍。考虑到公司是国内领先的民营大型炼化企业,其整合度高于可比公司,抵御周期性波动的能力更强。本次估值应享有某溢价, 15倍市盈率(估值溢价率15%),对应目标价33.34元/股(原目标价22.2元/股),维持买入评级。

风险警告

油价波动大;行业景气度下降;项目进展不如预期。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

天山股份

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: