「002388新亚制程」补贴助力高增长兑现,批量交付规模效应初显

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摘要

事件2020年公司实现营业收入273.15亿元,同比增长14.96%;实现归属于上市公司股东的净利润14.80亿元,同比增长68.63%;实现扣非归母净利润9.40亿元,同比增长11.34%。2019

「002388新亚制程」补贴助力高增长兑现,批量交付规模效应初显

事件

2020年,公司实现营业收入273.15亿元,同比增长14.96%;上市公司股东实现净利润14.8亿元,同比增长68.63%;实现净利润9.4亿元,同比增长11.34%。2019年基本每股收益1.06元/股,同比增长68.25%。2020年利润分配方案是每10股送现金分红2.40元,增加4股。

补贴有助于高增长,批量生产的规模效应出现

该公司发布了2020年年度报告。2020年,公司实现营业收入273.15亿元,同比增长14.96%;上市公司股东实现净利润14.8亿元,同比增长68.63%;实现净利润9.4亿元,同比增长11.34%。2020年中期,公司收到各类政府补贴共计3.85亿元,其中3.75亿元将计入2020年其他收入,187万元将冲抵2020年财务费用。归属于母公司的净利润大幅增加,主要是由于全资子公司沈阳飞机工业在收到补贴的基础上再次收到与收入相关的政府补贴,两笔补贴合计4.21亿元;同时同意转让AVIC沈飞民用飞机有限公司32.01%的股权,确认投资收益约1.35亿元。

报告期内,公司在出现的合同资产和应收账款单季下降,而在出现的应收票据单季略有上升。与去年同期相比,除合同资产外,应收账款增加,表明公司产品在现阶段交付顺利。本季度合同负债出现大幅增加,下游产品生产合同顺利签订。2021年,部分订单可能已经收到预付款。应收账款出现值单季下降,经营活动现金流量转正,货币资金单季同比大幅增加,表明公司产品交付已到达结算时间节点,开始收到军方款项。仅在一个季度,这些预付款就与上升和下降进行了对比。结合库存科目中原材料出现的增加,说明部分外购材料已到货入库;与此同时,整个一个季度的应付款略有增加,生产和采购继续进行。毛利率方面,上升,出现,公司2020年毛利率达到9.23%,上升航空产品毛利率达到9.28%,成熟产品大规模生产的规模效应逐渐显现。

盈利预测和投资评级:航空母舰上市是为了提供增量舰载机,股权激励促进效率提升,维持购买评级

公司目前是国内战斗机唯一上市平台,未来将充分受益于放量对军用飞机的需求;国内航母的陆续进入将增加2021年出现对舰载机的需求,新老需求的叠加可以为公司提供未来2年在-;股权激励的业绩支撑,有效助推公司的生产交付效率,未来激励的范围有望进一步扩大;公司将继续提升R&D水平、产能和盈利能力,新模式下线后将成为新的利润增长点。我们看好公司未来的发展前景。预计公司2021-2023年净利润分别为17.35亿元、21.67亿元、27.71亿元,同比分别增长17.22%、24.94%和27.84%,21-23年EPS分别为1.24、1.55、1.98元,对应

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