「易世达」毛利率改善,智能汽车产品持续获得新订单

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摘要

全年业绩略超预期。公司全年营收67.99亿元,同比增长27.4%,归母净利5.18亿元,同比增长77.4%,扣非后归母净利4.62亿元,同比增长117.5%;四季度营收25.01亿元,同比增长39.6

「易世达」毛利率改善,智能汽车产品持续获得新订单

年度业绩略超预期。公司年收入67.99亿元,同比增长27.4%,归属于母亲的净利润5.18亿元,同比增长77.4%。扣除后归属于母亲的净利润为4.62亿元,同比增长117.5%;第四季度营收25.01亿元,同比增长39.6%,归母净利润2亿元,同比增长33.7%,扣除后归母净利润2.34亿元,同比增长51.5%。业绩增长得益于客户结构的不断改善和新业务规模的加快。2020年,计划向股东支付每股0.3元的股息。

毛利率全年小幅上升,费用比例为下降第四季度毛利率为24.1%,同比增长1.5个百分点,与上月持平;全年毛利率23.4%,同比增长0.6个百分点。全年费用率比下降,高2.7个百分点,其中R&D费用率比下降,高1.6个百分点,销售和财务费用率比下降高0.5个百分点。经营活动净现金流量4.39亿元,同比增长10.08%,这是由于新业务规模加快,经营活动现金流入快速增长。

智能驾驶舱的新订单将继续提高性能。该公司的多屏智能驾驶舱产品继续收到一汽红旗、广汽、长安等核心客户的新订单。2020年,基于Hypervisor架构的新一代智能驾驶舱将量产,带来全新驾驶体验。信息娱乐系统突破了马鲁蒂丰田和铃木等白点客户,赢得了一汽大众和长安福特等客户的订单。显示模块及系统业务覆盖国内大部分主流代工客户,已获得一汽红旗、东风乘用车等白点客户订单。液晶仪表业务批量与比亚迪、广汽乘用车、吉利汽车配套。新订单的逐步落地有望持续提升智能驾驶舱业务的业绩。

智能驾驶和智能网络化产品将加速迭代升级,支持大规模开发。智能驾驶业务规模加快,自动泊车等产品突破上汽通用、长城汽车等白色客户;IPU03自动驾驶域控制器配有Xpeng Motors,量产;基于NVIDIA Orin芯片的自动驾驶域控制器IPU04,已经与理想汽车合作。智能网络化产品突破了长安福特、江淮大众等白点客户;帮助一汽-大众捷达品牌升级首款车联网OTA与华为合作托管Hicar功能,并应用于多个OEM项目。

财务预测和投资建议:调整收入和毛利率。预计2021年和2023年-的每股收益分别为1.27元、1.55元和1.95元(原-21日和22日分别为1.07元和1.30元。可比较的公司是汽车电子和零部件相关公司。2021年PE平均估值81倍,目标价102.87元,维持买入评级。

风险预警:车载娱乐系统、车载信息系统、驾驶信息系统匹配量低于预期,车联网、LCD、ADAS业务收入低于预期,乘用车行业需求低于预期。

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