「马克龙减税50亿」Q4低于预期,期待新建项目投产放量

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所属分类:股票行情
摘要

投资要点2020年公司营收、归母净利润基本持平:公司2020年实现收入75.89亿元,同比基本持平,实现营业利润4.69亿元,同比增长1.3%,归母净利润4.29亿元,小幅下滑2.54%。分季度来看,

「马克龙减税50亿」Q4低于预期,期待新建项目投产放量

投资要素

2020年公司营收和归属于母亲的净利润基本持平:2020年公司实现营收75.89亿元,与上年基本持平,实现营业利润4.69亿元,同比增长1.3%,归属于母亲的净利润4.29亿元,小幅下降2.54%。季度,2020年第四季度营收19.57亿元,同比下降15.09%,营业利润7820万元,同比下降18.67%,环比下降29.15%,归母净利润7591万元,同比上升31.35%。第四季度的表现略低于我们的预期。我们判断,一方面PV受到海外疫情和运输的影响。与此同时,公司正在进行数字化项目改造,导致产量的释放受到一定影响,导致合金板带产量低于预期。

疫情、贸易战、数字工程改造等因素导致新材料发布产量低于预期。2020年,公司实现新材料总销量15.51万吨,同比增长9.49%,但仅完成计划销量的89.76%。从结构上看,合金带产量为2.75万吨,仅占目标销量的78.61%,与下降相比净利润为12.58%。在精丝方面,销量达到2.25万吨,为计划量的83.77%,疫情等因素仍取得良好增长。下半年受海外疫情和美国大选影响,光伏组件业务下半年表现平平。

重点项目稳步推进,新项目产能有望释放。(1) 5万吨特种合金带材项目:2020年主要生产设备已制造交付,部分主要设备已进入安装阶段;(2)贝德拉越南新建2400吨黄铜切割丝项目:已全面投产;(3)2800吨高端涂装线项目:项目已进入试生产和量产阶段;(4)6700吨铝焊丝项目:报告期内,正在组织全线调试和试运行工作,部分产品获得小批量送样认证。(5)新能源电池改造项目:电池车间实施大规模升级项目,正在实施中,预计2021年第二季度中旬完成。

盈利预测:随着在建项目产能逐步释放,公司产能将继续扩大。预计2021年和2023年归属于-的净利润分别为5.08亿元、6.42亿元和7.74亿元,相应的每股收益分别为0.64元、0.81元和0.98元。基于收盘价4月12日的数据,相应的市盈率分别为16.5倍、13.1倍和10.8倍,维持了“谨慎增持”的评级。

风险警示:在建项目生产进度不如预期;新材料业务部门的加工费下降幅度超过预期

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天山股份

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