「新能源龙头」多产品加速放量,业绩高速增长

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公司发布2021年一季报,实现营收3.06亿元,同比大增51.95%,实现归母净利润0.68亿元,同比大增60.73%,接近业绩预告上限。多产品加速放量,业绩高速增长。公司一季度营收同比高增52%,主

「新能源龙头」多产品加速放量,业绩高速增长

公司发布2021年第一季度报告,实现收入3.06亿元,同比增长51.95%,归属于母亲的净利润6800万元,同比增长60.73%,接近业绩预测上限。

多种产品加速了放量,的发展,其业绩也迅速增长。公司第一季度营收同比增长52%,主要是由于客户需求订单强劲,以及公司多产品实现关键突破后放量的加速发展:1)锂电池管理芯片进一步推动放量在一线手机品牌客户预装市场的业务。实现倍数或以上增长;2)2)amo led显示驱动芯片市场产能紧缺,公司积极争取重点产能,销售额超过3000万元,同比增长数倍;3)公司基本面板家电和电机单片机业务稳步增长13%。

产品结构的变化和售价的调整提升了毛利率,经营管理质量稳定。公司第一季度毛利率为44.53%,同比增长3.61个百分点,主要得益于毛利率高的锂电池管理芯片加速放量带来的产品结构优化,以及产业链供应紧张下的产品价格上涨。费用率方面,公司销售费用率和管理费率同比分别增长1.82和1.58个百分点,环比持平提高0.39个百分点。经营管理质量进一步提高,在收入高增长的情况下,R&D费用率提高2个百分点,达到19.65%,体现了公司对R&D的高度重视和持续投资。在高业绩增长下,公司税收和所得税支出增加更多,影响净利润。公司第一季度净利润为21.67%,同比增长2.31个百分点。

一些业务已经蓬勃发展,公司的持续增长是可以预期的。公司的小家电单片机已经建立了行业领先地位。作为龙头,会与市场一起成长,而白货领域,尤其是变频MCU,已经得到美的等龙头客户的认可,份额有望迎来快速增长;锂电池管理芯片已经在手机预装市场得到了OVH等主要客户的认可,订单有望加快。动力锂电池领域也有望受益于锂电池电动自行车普及率的提高;在AMOLED显示驱动芯片领域,国内面板厂商话语权逐渐增加,工艺良品率大幅提升。作为OLED显示驱动芯片的早期制造商,该公司预计将受益于本地化机会。中短期来看,目前上游产业链产能紧张,公司积极争取重点产能,抢占市场先机,预计将迎来加速期。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2021年-和2023年的收入分别为13.6亿元、16.6亿元和21.1亿元,归属于母亲的净利润分别为3亿元、4.2亿元和5.4亿元,与2021年4月12日收盘价的市盈率相对应,分别为40.5倍、29.0倍和22.4倍,保持“买入”评级

风险预警:家电MCU普及率低于预期;锂电池管理芯片验证低于预期;OLED驱动芯片普及率低于预期。

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天山股份

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