「韩国新增3例确诊」IDC与智慧制造双轮驱动,业绩符合预期

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事件4月12日晚,公司发布2020年年报,实现营业收入95.18亿元,同比增长38.96%,实现归母净利润13.01亿元,同比增长47.91%;拟向全体股东每10股派发现金红利9元(含税),以资本公积

「韩国新增3例确诊」IDC与智慧制造双轮驱动,业绩符合预期

事件

4月12日晚,公司发布2020年度报告,实现营业收入95.18亿元,同比增长38.96%,实现净利润13.01亿元,同比增长47.91%;拟向全股东,每10股派发现金股息9元(含税),向全股东每10股转让3股资本公积黄金。

短评

1.业绩在2020年实现了快速增长,符合市场预期。

2020年,公司实现营业收入95.18亿元,同比增长38.96%,实现归属于母亲的净利润13.01亿元,同比增长47.91%。业务方面,软件开发和工程服务业务实现收入67.18亿元,同比增长47%,主要得益于宝武智慧制造和智慧城市业务收入的增长;服务外包业务实现收入26.16亿元,同比增长27.31%,主要得益于公司IDC业务收入的稳步增长。公司经营活动净现金流量14.66亿元,同比增长65.25%,主要是由于经营利润增加和公司加强营运资金管理。我们相信,2020年,公司各项业务将呈现良好的增长态势,营业收入和净利润指标将实现快速增长,符合市场预期。

2.毛利率略有下降,费用比率的下降支持了利润的快速增长。

2020年,公司整体销售毛利率为29.13%,比下降,高0.91个百分点,销售净利润率为14.29%,同比增长0.79个百分点。业务方面,软件开发与工程服务业务毛利率24.16%,同比增长0.3个百分点;服务外包业务毛利率为42.84%,比下降高出1.84个百分点。公司自动化和信息业务收入规模快速增长,业务运营相对稳定,毛利率水平稳定。服务外包业务的毛利率略有下降,或者由于新IDC项目的交付,处于上电攀升期,导致毛利率略有下降,处于正常波动范围内。2020年,公司销售费用1.67亿元,同比下降3.47%,销售费用占比1.76%,同比下降0.77个百分点;管理成本2.09亿元,下降15.24%,管理费率2.19%,同比下降1.4个百分点;研发支出为9.49亿元,同比增长31.09%,主要是由于公司增加了对R&D工业互联网等业务的投资。R&D费用占比9.97%,比下降;高0.6个百分点,2019年同期-财政支出6032万元,-3816万元。我们认为,2020年,公司销售毛利率将略有下降,但所有费用比率都有下降,这是公司利润增长率超过收入增长率的主要原因。

公司在IDC和工业互联网领域处于领先地位。IDC核心区资源储备丰富,产业布局以战略客户需求为基础积极进行。智慧制造、智慧城市业务规模快速升级,各行业进行横向拓展。未来业绩的快速增长是意料之中的。我们预计公司2021年-2023年营业收入分别为122.91亿元、162.43亿元和212.3亿元,同比分别增长29.14%、32.16%和30.7%,归属于母亲的净利润分别为16.72亿元、22.81亿元和29.8亿元,同比增长28.55%

风险警告:

IDC项目建设和交付进度低于预期;交付的IDC项目通电进度不如预期;2020年IDC新交付量小,影响2021年业绩增速;钢铁数字化需求低于预期;工业互联网业务客户的扩张并不像预期的那样。

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天山股份

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