「星云股份」养殖成本增长,但仍有盈利;食品端增长显著!

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所属分类:股票行情
摘要

事件1:2020年业绩快报发布,公司实现总营收137.45亿元,同降5.59%;实现归母净利润20.44亿元,同降50.06%。据此计算,公司2020年第四季度实现营收37.94亿元,同降10.66%

「星云股份」养殖成本增长,但仍有盈利;食品端增长显著!

事件一:发布2020年业绩报告,公司实现总收入137.45亿元,下降5.59%;归属于母亲的净利润20.44亿元,下降50.06%。基于此计算,公司2020年第四季度实现营收37.94亿元,同比下降10.66%;归属于母亲的净利润为2.37亿元,下降82.88%。

事件2:发布2021年第一季度业绩预测,公司预计实现净利润人民币7800万元,-8200万元,下降88.87%,-88.30%。

1.在上升饲料原料价格明显上涨,养殖成本超过10%的背景下,还是有利润的。

2020年全年:根据公司月度销售报告和业绩报告,公司屠宰白鸡约5亿只,销售鸡肉97.6万吨(抵消前),实现收入107.95亿元。据估计,该公司实现了综合鸡产品价格约11000元/吨,养殖总成本分别为9200-和9400元/吨。单只鸡年平均利润为3 . 4元,-,和育种端实现利润约18亿元。

2021Q1:截止2021Q1,公司屠宰量约为1.1亿羽;在饲料原料价格比2020年第一季度上涨10%的情况下,养殖总成本增加到10500-和11000元/吨,但公司的溢价仍然显著,单羽利润预计为0.5/1元,-我们预计公司的养殖成本未来有望每季度提高,堆叠公司的溢价鸡优势明显,公司具有较强的跨周期能力。

2.食品码头布局加快,B码头稳步增长,C码头有望快速开放。

2020年全年:公司巩固B端优势,逐步探索和推进C端布局。食品年销量约20.4万吨,含税收入超过50亿元,其中C端收入超过8亿;公司食品端净利润估计在2亿左右。

2021Q1:报告期内,一方面是百胜的子公司!中国标榜神农发展,B端客户战略合作有望开启新篇章;另一方面,公司加大了品牌推广规划,现已在国内大部分机场、高铁站密集覆盖广告,增加费用摊销。目前公司已经基本完成了整理C端产品结构、优化视觉呈现、提升品味等工作。在Q1,该公司实现食品销售5.57万吨,预计同比增长50%以上,收入11.77亿元,预计同比增长30%。预计公司将在4月陆续推出全新的C端产品,同时配合品牌推广。食品端增长预计将加快,包括食品端税收在内的年收入预计将超过65亿元。

3.投资建议:1)领先地位继续加强。考虑到公司作为白羽毛肉鸡龙头的养殖能力将从5亿增加到10亿,市场份额将继续增加。如果未来发布SZ 901新品品种,市场份额有望加速;2)育种优势有望进一步提高。由于中短期饲料原料涨价的影响,公司成本自2020年第4季度以来大幅上升。在全行业成本提升的背景下,公司的饲料配方、养殖优势、内控优势将逐渐凸显。预计未来成本优势会越来越明显,有边际提升空间;3)食品深加工业务持续扩张,熟食率持续上升,有望实现跨周期增长,提高公司长期ROE。随着熟食比例的增加,公司的估值体系有望重塑。公司2020年-收入由2022年的146.84/158.02/218.89亿元调整为137.51/151.25/196.82亿元,增长5.55%/10.00%/

天山股份

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