「雄安概念」平台带动发展,磨砺铸就玉成

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所属分类:股票行情
摘要

事件:恒力石化发布2020年年报,报告期内公司实现营业收入1523.73亿元,同比增长51.19%;实现归母净利润134.62亿元,同比增长34.28%。公司2020年Q4单季度实现营业收入490.3

「雄安概念」平台带动发展,磨砺铸就玉成

事件:

恒力石化发布2020年年报。报告期内,公司实现营业收入1523.73亿元,同比增长51.19%;归属于母亲的净利润134.62亿元,同比增长34.28%。

公司2020年第四季度实现营业收入490.39亿元,同比增长100.54%,环比增长36.31pct;第四季度,公司实现归属于母公司的净利润35.66亿元,同比增长11.16%,环比下降18.56%。

同时,公司公布了2020年利润分配方案。公司计划在70.22亿股的基础上,向全股东每10股分配7.70元,现金分红总额约为54.07亿元,约占公司年度净利润的40.17%。

点评:恒力石化2020年全年业绩光明,第四季度业绩略高于预期。2020年,外部环境复杂,疫情防控常态化将对制造业产生较大影响。上半年,公司受益于产业链上游的扩张,面对终端压力表现出较强的防御能力。下半年,随着原油价格温和上涨,国内疫情率先回升,海外需求订单回笼,海外石化产能受损。一些化学产品的高度繁荣为公司带来了良好的业绩增长。同时,报告期内,公司狠抓项目落地,先后投产150万吨乙烯项目和2 * 250万吨PTA项目,继续夯实公司产业纵深。

2020年,公司将以量补价,聚酯和板块的繁荣将共同带动利润上升。收入大幅增加主要是由于公司2000万吨炼油化工项目同比增产约5个月,以及报告期内150万吨乙烯和2 * 250万吨PTA项目投产。其中,2020年,Q4公司成品油销量约285.58万吨,同比增长约140.75万吨;化工产品板块Q4销量约721.9万吨,同比增长约300.32万吨;PTA单季销量约314.41万吨,同比增长约158.05万吨;聚酯板块单季销量约102.39万吨,同比增长30.62万吨。价差方面,PTA板块受限于产能扩张和原材料价格上涨,第四季度行业价差收窄约115元/吨(隆中数据);聚酯板块受益于终端需求的回升,第四季度POY行业环比价差扩大约353.18元/吨(隆中数据)。

新材料依托大平台,产业链的不断布局有望提升中枢的业绩公司依托炼化平台不断延伸产业深度,开发新材料。2020年,公司完成年产3.3万吨PBS/PBAT项目生产,今年1月实现满负荷运营;同时,根据公司公告,计划新增90万吨产能。一期工程预计2022年年中投产,公司未来可降解新材料总产能达到93.3万吨。同时,公司的150万吨恒科三期、140万吨高性能工业丝、120万吨德利二期、100万吨高端聚酯薄膜项目也处于规划阶段。未来,随着板块业务的不断完善和整体产能的不断提高,公司的业绩有望向中枢迈进一个新的阶段。

投资建议:维持购买-a的投资评级,我们预计公司2021-2023年净利润分别为151.69元、17.284元、186.83亿元。

风险预警:系统性风险、疫情反复风险、在建工程达不到预期风险、环境风险

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