「mifi」高基数影响短期业绩,关注公司未来产能布局

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事件公司发布2021年Q1业绩快报:报告期内,公司实现营业收入13.27亿元,同比增长0.31%,实现归母净利润1.63亿元,同比下降16.27%,扣非后归母净利润1.47亿元,同比下降20.76%。

「mifi」高基数影响短期业绩,关注公司未来产能布局

事件

该公司发布了2021年Q1业绩报告:

报告期内,公司实现营业收入13.27亿元,同比增长0.31%,实现归属于母亲的净利润1.63亿元,同比增长16.27%,扣除非盈利后归属于母亲的净利润1.47亿元,同比增长20.76%,下降

短评

Q1收入增长放缓,净利润逆势增长

在Q1,该公司一个季度的收入达到13亿元,同比增长0.31%,增速较去年同期放缓。Q1归属于母亲的净利润为1.63亿元,是下降的16.27%

Q1单季度净利率为12.27%,比去年同期下降高2.39%,但高于2019年Q1的10.61%。公司业绩波动的主要原因还是疫情的干扰:收入方面,在20年疫情期间,消费者在家的时间显著增加,面包成为消费者囤货的最爱食品。与此同时,公司还率先实现了恢复生产以满足消费者的需求,这使得公司去年在Q1实现了较高的收入增长(15.79%)。在今年的Q1,疫情也对消费者的生活产生了影响,但不再限制大家外出活动,也提前宣传了学校放假,对公司的产品销售产生了一定的不利影响;利润方面,受疫情影响,公司去年在Q1产品需求旺盛,终端推广活动减少。去年同期的收益率和折现率都低于本期。同时,为了减轻企业负担,国家给予社保减免等政策,使公司成本水平降低。今年逐渐恢复正常后,由于基数较高(2011年第一季度净利润为60.47%),出现同比有所下降。

关注未来产能布局,中长期增长可期

公司继续努力扩大产能,有序推进项目建设计划。其中江苏李涛项目于2011年3月投产,设计生产能力为2.2万吨。为了保证公司的中长期增长,公司提前规划了新工厂的产品线、品种和市场策略。21年,随着全国疫情的缓解,公司新建工厂有望按计划投产,贡献产能。

总产能约13万吨的沈阳李涛、浙江李涛、四川李涛产能扩建项目仍在建设中。其中,四川李涛项目一期主体工程基本完成。浙江平湖和青岛的替代工厂预计将在2021年下半年贡献产能。

短期内,反复爆发对公司建设的影响有限。根据公司产能规划,产能的大规模释放主要集中在22年,尤其是华东地区,预计将迎来收获年,但21年的整体产能也有望部分同比提高,保证公司的国家发展和稳定增长。

公司拥有强大的渠道优势,等待未来产能更上一层楼

继续看好公司产能下的市场份额提升。作为烘焙面包行业的领头羊,公司仍有长期的成长空间和竞争实力。从消费需求来看,疫情催生了消费者对公司产品的消费习惯,公司未来将继续受益。公司产能前期已经布局,近两年产能密集落地,为公司在全国范围内进一步发展、开拓新市场打下基础。同时,公司良好的渠道网络和供应链体系也将促进公司快速度过产能攀升期,实现稳步增长。

收益估计

预计2021年和2023年,公司在-将实现收入668.3亿元、76.93亿元和87.86亿元,实现净利润93.2亿元、108.2亿元和12.53亿元,相当于RM的每股收益

天山股份

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