「土豆上市」通用基础件系列报告之一:螺杆压缩机龙头,顺应下游需求持续开拓新产品

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摘要

螺杆压缩机领先企业,持续开发新产品贡献成长动能:①公司自开创以来,自始至终专注于螺杆、涡旋、离心压缩机的产销研,是全球少数专注于螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一,拥有机型最完整的螺杆式压缩机产品

「土豆上市」通用基础件系列报告之一:螺杆压缩机龙头,顺应下游需求持续开拓新产品

螺杆式压缩机是龙头企业,不断开发新产品,为增长势头做出贡献:公司自成立以来,始终专注于螺杆式、涡旋式和离心式压缩机的生产和销售研究,是全球为数不多的专注于螺杆式压缩机的全球制造服务供应商之一,拥有最完整的螺杆式压缩机产品;我们认为,公司的核心业务基础是在螺杆压缩领域具有较强的技术实力,能够将螺杆压缩技术应用于不同的工作环境,如空气、真空、制冷剂、特殊气体等,以满足不同的下游需求。

营收和利润保持增长20%左右,真空营收占比上升:近五年来,随着下游应用范围的不断扩大,CAGR公司的营业收入/归属于母公司的净利润分别为20.65%/18.05%。其中,制冷产品收入的比重继续向下降,倾斜,目前还不到50%;空气压缩产品收入占比维持在20%左右;真空产品收入占比增长最快,超过20%;公司制冷产品下游7成为商用中央空调,其次是冷冻冷藏;空气压缩产品主要用于燃气动力行业;真空产品可应用于光伏、半导体、锂电池等。热泵主要用于集中供热和工业供热。

制冷:商用中央空调需求稳定,制冷与制冷稳步增长:制冷领域,公司螺杆压缩机产品在细分市场的市场份额保持在1/3左右,基本稳定;一方面,下游商业中心空间产业预计2021年有恢复性增长,长期市场空间基本稳定;另一方面,随着消费者对食品安全需求的提高,冷藏市场发展的内在动力仍然是充足的。

空气压缩和热泵:公司的空气压缩产品主要用于空气动力,下游应用广泛。随着低碳节能时代的到来,各行业对节能螺杆式空气压缩机的需求也越来越大。汉中精机在其产品所在细分市场的市场份额在-,约为16%,基本稳定;受益于民用煤改电和工业节能减排,公司热泵产品有巨大的理论空间,未来有望持续发展。

真空泵:得益于光伏锂离子半导体行业的发展,快速增长:在光伏领域,一方面由于下游硅片产能的不断扩大,公司收入增长迅速;另一方面,公司已经切入电池工艺,产品继续得到新老客户的认可;在半导体领域,公司得到了国内一些大型厂商的认可,并与多家设备企业合作,陆续收到正式订单。随着国内半导体行业的不断发展,汉中继续深化半导体的培育,产品不断更新优化,有望逐步增加市场份额

投资建议:维持“买入”评级,目标价上调至31.48元。

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