「锦州港股票」公司信息更新报告:公司全年盈利能力稳定,聚酯新材料领域蓄势待发

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公司盈利和抗风险能力表现突出,新材料领域蓄势待发,维持“买入”评级4月12日,公司发布《2020年年度报告》,2020年公司实现营收1,523.73亿元,同比+51.19%;实现归母净利润134.62

「锦州港股票」公司信息更新报告:公司全年盈利能力稳定,聚酯新材料领域蓄势待发

公司盈利能力和抗风险能力突出,新材料领域准备就绪,保持“买入”评级

4月12日,公司发布《2020年年度报告》。2020年,公司实现收入1523.73亿元,同比增长51.19%;归属于母亲的净利润为134.62亿元,同比增长34.28%。作为民营大型炼油化工行业的领军企业,公司表现出较强的盈利能力和抗风险能力,未来将继续在新型聚酯材料领域发挥实力。我们维持-2021年和2022年的盈利预测,并加入2023年的盈利预测。预计2021年和2023年-净利润分别为153.27、163.74和184.16亿元,每股收益分别为2.18、2.33和2.62元。目前股价是2021年PE和2023年-的13.2、12.3和11.0倍,维持“买入”评级。

公司少油多多元化的产品结构有利于公司长远发展,公司资产负债率持续优化

2020年第四季度,公司实现净利润35.66亿元,比-高18.56%,比去年同期高11.16%。我们认为,主要原因是2020年第3季度,公司仍享受部分储备的低成本原油红利,但从第4季度开始不再享受;目前PTA仍处于供大于求的状态,根据我们的计算,其差价也从2020年第三季度的540元/吨下降到2020年第四季度的431元/吨,因此公司2020年第四季度的业绩较2020年第三季度有所下降。2020年,化工产品、PTA、成品油、聚酯的毛利分别占67.39%、11.62%、10.02%、10.13%。少油多油的产品结构符合趋势炼油厂的未来发展,也可能使公司在全球炼油厂竞争中保持较强的竞争力。报告期内,公司资产负债率进一步提高下降2020年,公司资产负债率为75.38%,比2019年的78.93%高3.55%。

石化航母即将依托大型炼化行业,凭借一体化优势准备进军下游新型聚酯材料领域

根据公司年报,公司计划在PBS/PBAT可降解材料领域建设90万吨新产能,预计将逐步启动,并于2022年年中发布,届时公司可降解新材料将达到93.3万吨。

此外,公司正在规划150万吨恒科三期、120万吨德利二期聚酯长丝项目、100万吨聚酯薄膜和140万吨工业长丝项目,将随着审批进展逐步启动。同时,公司正在建设60万吨涤纶长丝产能,预计2021年投产,届时公司涤纶长丝产能将达到235万吨。

我们相信,公司在下游聚酯新材料领域具有巨大的发展潜力和增长空间,公司将依托大型炼化行业,充分发挥上下游一体化优势,继续在新材料领域发挥实力。

风险预警:油价大幅下跌,产能低于预期,下游需求放缓。

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