「大众交通」跟踪报告之四:21Q1业绩大超预期,模组产品量价齐升

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

事件:4月11日,卓胜微发布2021年第一季度业绩预告,预计21Q1实现归母净利润4.81-4.96亿元,20Q1归母净利润为1.52亿元,同比增长216.85%到226.73%。点评:模组&分立器件

「大众交通」跟踪报告之四:21Q1业绩大超预期,模组产品量价齐升

事件:4月11日,卓胜伟发布2021年第一季度业绩预测。预计2011年第一季度归属于母亲的净利润为4814.96亿元,2011年第一季度为1.52亿元,同比增长216.85%至226.73%。

评论:

模块分立器件的量价销量上升,21Q1大大超出预期。得益于5G带来的天线和频段数量的增加,下游对分立器件的需求持续增长,价格不断上涨。卓胜伟在分立器件上的设计、生产能力和卓越的成本控制技术将成为公司发展的基石。展望2021年全年,公司产品的出货销量将大幅增长,封装和测试芯片的平均每月出货销量预计将比2020年翻一番,而LFEM、DIFEM等模块相对于分立器件的较高单价预计将进一步推动模块业务的快速增长。

分立器件:安卓客户已经渗透全线,出货28亿天线开关,2020年得益于安卓客户国内替代需求,公司分立器件业务总计24.62亿元,同比增长88.19%;

其中,2020年出货有近20亿调谐器,贡献收入12.09亿元,占总收入的43%。

(1)手机分立器件:由于MIMO标准的要求,5G手机参考设计中调谐器单机的使用在2021年将快速增加,海外市场需求有望进一步推动公司分立器件业务的快速发展;

(2)基站射频设备:基站射频设备不同于手机设备,对性能、可靠性、稳定性要求更高,单机价值更高。目前,公司大功率开关机LNA产品已经开始在客户端小批量试生产,未来将实现基站射频功放、滤波器等设备的全方位产品供应。

射频模块:LFEM打破了其他工厂模块产品的垄断,DIFEM和WIFIFEM实际上是在现量生产的,在手机接收模块领域,公司作为国内领先企业,2020年在品牌方面实现了批量出货,普及率快速提升;

同时,公司的WIFI连接模块已经在现量和出货的通信客户中实施,2020年射频模块实现收入2.78亿元,毛利率67.24%;其中,接收模块实现收入2.69亿元,毛利率67.44%,盈利能力明显优于分立器件业务。

(1)在lfem方面,公司拥有丰富的切换LNA的设计经验,与品牌客户紧密合作,采用差异化的IPD滤波方案,同时推出lfem新品,抓住射频模块国产化的机遇。公司5GLFEM产品的整体性能指标与一线厂商相当,有望在未来占据更多的安卓市场份额,成为5G接收机模块的主要供应商。

(2)在DIFEM和LNBANK方面,公司与大部分品牌客户完成了射频参数的设计,SAW滤波器封装技术进展顺利。未来自建滤波器IDM还将支持DIFEM的快速放量,支持的LNBANK性能稳定,预计21h 2出货将有所提升。

(3)WIFIFEM:公司拓展了射频技术的边界,集成了WIFIPA、交换机和LNA技术,推出了WIFI连接模块产品。2020年上半年,WIFI5FEM已开始在现量通信客户中生产出货,WIFI6模块已通过21年的送样。下游品牌客户即将加速放量,预计将继续推动公司在射频模块领域的整体发展。

盈利预测、估值和评级:

公司接收端模块产品量产进展顺利,下游终端品牌客户渗透率持续提升。模块产品的高售价和高毛利率将继续优化公司的产品结构,同时在射频接收端开辟广阔的增长空间。展望未来,

从21Q1开始,公司的接收模块逐渐发力,分立器件业务稳步增长。因此,我们将公司21-23年的营收预测分别上调至54.53亿元(12.6%)、79.76亿元(21.9%)和103.79亿元(21.9%),将公司21-22年的净利润预测分别上调至22.11亿元(20.9%)和31.68亿元(23.0%)。5G模块和国内替代将推动卓胜伟进入高速增长渠道,保持

风险预警:关键技术进展低于预期;下游国内替代需求低于预期。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

天山股份

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: