「辉钼概念股」2020年年报点评:盈利水平持续提升,信创核心战略加速行进

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业绩总结:2020年,公司实现营业收入101.6亿元,同比增长6.7%;实现归母净利润8.2亿元,同比增长38.5%;实现归母扣非净利润5.3亿元,同比增长36.6%。Q4营收大增带动全年收入小幅增长

「辉钼概念股」2020年年报点评:盈利水平持续提升,信创核心战略加速行进

业绩总结:2020年,公司实现营业收入101.6亿元,同比增长6.7%;归属于母亲的净利润8.2亿元,同比增长38.5%;归属于母亲的非净利润为5.3亿元,同比增长36.6%。

第四季度收入的大幅增长导致年收入小幅增长,净利润持续改善。1)营收:受疫情、实体名单等外部因素影响,2020年上半年公司营收增速大幅放缓,第四季度营收增速加快,导致全年营收小幅增长。业务方面,公司高性能电脑、存储产品、软件开发、系统集成和技术服务分别实现收入80.5亿元、10亿元和11.1亿元,同比略有增长。2)利润:2020年,公司归属于母公司的净利润同比增长38.5%,净利润增长率远高于收入增长率,主要是因为公司延续了自2019年以来倾向于高毛利业务的趋势。公司毛利率22.1%,同比变化不大;净利率为8.7%,同比增长2.03个百分点,主要是由于公司期间出现的费用率大幅下降。3)成本:2020年公司销售费用比例为4.0%,与下降;管理费率2.2%相比为0.8 PP,与下降0.2 PP相比;R&D的费用比率为7.2%,与下降相比为0.5个百分点

公司不断加大研发投入,整个产业链的完整布局逐步实现。2020年新授予专利82项,其中发明专利49项,实用新型9项,进一步巩固了占领核心技术制高点的发展目标,提升了公司核心竞争力。公司被美国列入实体名单后,对业务产生了一定的影响。通过全面梳理供应链,寻找替代零件,公司积极有效地与主要供应商沟通,有效地保证了大部分原材料的供应。公司在中美贸易摩擦下的CPU服务器本地化方面有着独特的地位,不断拓展上下游产业链合作,积极探索细分领域,通过广海(公司持股32.1%,2020年收益10.2亿元)、龙芯、寒武纪等多方关联实现整个产业链的完整布局。公司继续加大基于龙芯等国产服务器的研发力度,最大程度保证高性能计算业务的顺利运营。

利润预测和投资建议。我们预计-2021年和2023年的每股收益分别为0.69元、0.82元和0.94元,未来三年归属于母亲的净利润复合增长率将保持在18%左右。鉴于公司持有CPU核心资产,广海芯片面临真正的现量生产窗口,有助于利润弹性。同时,公司在作为IT基础设施核心资产的城市云和存储方面也取得了顺利进展。我们长期看好公司,所以维持“买入”评级。

风险警示:广海芯片的量产达不到预期;城市云扩张达不到预期;存储需求下降的风险。

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天山股份

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