「股票000767」2020年年报点评:HJT产业化多点开花,前期布局有望进入收获期

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所属分类:股票行情
摘要

结论:2020年公司营收、归母净利为22.9亿、3.9亿,增长59.0%、59.3%,每10股派息15元(含税)、转股8股,符合预期。基于HJT产业化提速,上调2021-22年EPS至10.3(+1.

「股票000767」2020年年报点评:HJT产业化多点开花,前期布局有望进入收获期

结论:

2020年,公司归属于母亲的收入和净利润分别为22.9亿元和3.9亿元,分别增长59.0%和59.3%,每10股派息15元(含税)折算为8股,符合预期。在HJT工业化加速的基础上,-2021年每股收益分别提高到10.3(1.47)元和14.59(3.01)元,2023年每股收益提高到20.1元。基于行业估值,考虑到HJT的先发优势,该公司在2021年享受了溢价,给予的70倍市盈率,将目标价提高至721元,并增持。

盈利能力保持稳定,经营现金流显著改善。2020年综合毛利率34%,同比增长0.2个百分点。业务方面,丝网印刷设备毛利率31.6%,增长0.3厘,单机业务毛利率低的光伏激光设备收入大幅增长,毛利率33.6%,下降9.2厘.2020年销售和管理利率分别下调1.9%和0.5%,净利率为17.3%,稳步上升。公司加大收钱力度,运营现金净流入达到3.8亿,创历史新高。

提前收到的库存保持在较高水平,技术迭代的加快带来了设备更换的需求。截至2020年底,公司预收款和存货分别为16亿和21亿,环比保持在较高水平。一方面,2020年扩大生产的Perc电池项目将继续带来设备订单,另一方面,大硅片和HJT等新技术将继续降低成本,旧生产线的淘汰或升级也将带来设备更换需求。

HJT工业化已经开花结果,公司具有先发优势。2021年3月,据安徽华盛官网报道,华盛宣城500MWHJT项目产片,第一周量产平均效率23.8%。为了实现全线供货,该项目采用了最新的高精度系列焊接,单位银耗与Perc的差距从2020年的100%降至20%以下,大大降低了HJT的成本。6月份投产后,华盛将开始扩大2GW电池及元器件的生产,麦威有望获得更大的份额。

风险警示:竞争加剧影响毛利率,HJT工业化达不到预期。

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天山股份

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