「区块链概念股」利润增长强劲,资产质量保持优异

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所属分类:股票行情
摘要

事项:宁波银行发布年报,2020年实现归母净利润150.5亿元,同比增长9.7%,实现营收411.1亿元,同比增长17.2%,ROE14.9%,同比下滑2.2pct。年末总资产1.63万亿元,同比增长

「区块链概念股」利润增长强劲,资产质量保持优异

事项:

宁波银行发布的年报显示,2020年归母净利润150.5亿元,同比增长9.7%,营收411.1亿元,同比增长17.2%,净资产收益率14.9%,同比下降2.2%。年末总资产1.63万亿元,同比增长23.5%,其中贷款同比增长30.0%,存款同比增长19.9%。根据2020年利润分配方案,10股分配到5元(含税),现金分红比例21%。

和平观:

第四季度利润增长强劲,理财业务表现出色

宁波银行2020年净利润同比增长9.7%,较前三季度增长4.5个百分点,与第四季度25.9%的增长率相对应-第三季度的增长率为11.4%。我们认为,公司单季度利润增长率的大幅上升主要是由于收入增长率见底和拨备的边际弱化。1)公司年营收增速为17.2%,增速继续走在上市银行前列,与第四季度13.9%的单季度增速相对应,比第三季度高4.1个百分点。具体而言,年净利息收入同比增长25.3%,规模和息差均为正贡献;中等收入者的收入同比增长24.1%。我们判断,高增长主要是由理财收入驱动的,理财业务手续费收入同比增长85.7%。2)全年拨备同比增长16.2%,前三季度同比增长46.0%,全年拨备略有放缓。

利差逆趋势扩大,资产保持快速扩张

2020年重新分类后,公司净息差为2.30%,同比增长3BP,息差表现优于同业。我们认为,利差的反向增加主要是由于资产侧利率下降优于同业和负债的优化。资产方面,公司2020年全年贷款收益率同比下降12个基点至6.00%,与行业整体趋势一致,但得益于定价权优势,降幅明显好于同行。年计息负债成本比率为2.14%-17bp,同比),主要受存款成本有效控制和公司主动负债成本下降趋势驱动。得益于存款结构的优化,公司年存款成本率为1.86%-2BP,同比)。在积极负债方面,公司在下降,的银行间负债成本同比为58个基点至2.13%,在下降,的应付债券利率同比为31个基点至3.40%,这主要是由于公司在2020年上半年抓住了利率下调的窗口,用高利率替代了积极负债。

年末公司总资产1.63万亿元,同比增长23.5%,增速略低于前三季度(前三季度同比增速为24.4%),但仍处于较高水平。值得注意的是,公司资产结构不断优化,贷款年增长率为30.0%,贷款占总资产的比例增长2.07%,贷款结构方面,零售贷款占比同比增长4.09%,其中高收益贷款同比增长,个人消费贷款和个人业务贷款同比增长25.7%/71.3%。公司存款同比增长19.9%。总的来说,公司还处于快速扩张阶段。

资产质量保持良好,拨备覆盖率优于同业

2020年末,公司不良贷款率为0.79%,与第三季度持平,在可比行业仍处于较低水平。我们计算得出,第四季度不良贷款产生的年化率为0.64%,比下降,高36个基点,下降不良贷款产生的压力明显,从前瞻性指标看,公司年末关注率为0.50%,比Q2年末高4个基点。总体而言,公司资产质量表现保持稳定。年末公司拨备覆盖率为506%,比年初高出10.8%

宁波银行作为城市商业银行的标杆,得益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略实力,资产负债规模稳步扩大,盈利能力领先同行。同时,公司运营立足长三角地区,区位优势显著。凭借公司严格的风险控制机制,宁波银行的资产质量业绩多年来保持稳定。多年来,公司深入培育小微企业客户群,小微贷款规模稳步增长。此外,近年来,一直专注于大型零售业务和轻资本业务的扩张,我们继续看好公司快速利润增长的可持续性。2020年,公司完成了80亿元的固定增长,2021年,公布采用了120亿元的配股计划。资本实力不断巩固,有利于进一步开拓未来资产负债表的扩张空间。结合公司20年年报数据,我们调整了公司利润预测。预计公司2021/2022年的每股收益为2.90/3.39元/股(原预测值为2.88/3.35元/股),相应的利润增长率为15.9%/16.7%(原预测值为18.8%/16.4%)。目前宁波银行2021/2022年的PB分别为1.99x/1.74x。鉴于该公司领先的盈利能力和资产质量,息差保持稳定,并保持“强烈建议”的评级。

风险警告:

1)宏观经济下行导致行业资产质量压力上升超出预期;2)金融的监管力度超出预期;3)中美摩擦升级导致外部风险上升。

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