「000926福星股份」Q1动销超预期,全年增长可期

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所属分类:股票行情
摘要

公司2021年Q1预计实现收入利润增长70%/120%,增速高于市场预期,相比于2019年Q1预计实现收入利润增长33%/92%。受益于次高端白酒行业整体的复苏态势,自2020年H2以来公司业绩恢复增

「000926福星股份」Q1动销超预期,全年增长可期

在Q1 2021年,公司预计实现收入和利润增长70%/120%,高于市场预期,预计实现收入和利润比Q1 2019年增长33%/92%。得益于中高档白酒行业的整体复苏趋势,该公司的业绩自2020年H2以来已恢复增长,2021年在Q1,该公司延续了之前的复苏趋势。展望2021年全年,我们相信随着中高档白酒市场的进一步复苏和公司核心市场的不断深化,专注于中高档白酒的方水晶有望在21年内实现快速增长。将-2012年的EPS预测分别小幅上调2.32和2.73,维持“强烈推荐-A”的评级。

在Q1 2021年,预计收入和利润将增长70%/120%,高于市场预期。根据公司业绩预测,Q1营收12.4亿元,同比增长70.2%,归属于母亲的净利润4.2亿元,同比增长119.7%,非净利润扣除4.06亿元,同比增长106.2%。与2019年的Q1相比,预计两年内收入和利润将增长33%/92%,CAGR收入增长15%,利润增长39%。

H2在趋势,复苏20年后,该公司的业绩继续改善。2020年上半年,由于疫情原因,公司严格控制了生产厂家出货,并得益于2020年下半年疫情的控制。公司恢复销售,收入增长19%。Q1 21年比19年增长33%,趋势的复苏进一步加强。该公司表示,白酒市场的复苏和核心市场的深度培育是收入增长的重要影响因素。基层调研显示,自21年春节以来,趋势,中高档白酒整体消费有明显回升,宴会市场恢复较快,公司渠道库存良性,整体销售平稳。在利润方面,我们预计第一季度的净利润不仅会受到销售恢复的影响,还会受到季度间销售费用计提的影响。

品牌积累很深,这一轮的效益价格带来了红利,期待公司渠道改善。在最后一轮恢复周期,方水晶赞助高端商业节(如国宝)提升品牌形象,采用场景营销提升渠道销售。通过大规模高端品鉴的运作,将会助推公司宴会市场的销售收入。我们认为,方水晶作为经典的次高端品牌之一,拥有良好的产品力和品牌力,重点是渠道终端用户转型。受疫情影响,公司需要采用新的渠道运营模式来拉动销售,期待公司在渠道运营上有新的创新,促进公司的高质量增长。我们认为,21年是白酒行业的复苏年,行业整体营销有望表现良好,尤其是下一次高端效益价格升级。方水晶两个核心单品价格明显带红利,有望超额完成。建议阅读我们的深度报道《高潜成长,谁主沉浮——次高端行业报告》。

公司计划成立酱酒公司,开发第二条增长曲线。公司4月10日宣布,拟与贵州茅台镇国威酒业联合成立贵州方水晶国威酒业有限公司。其中,方水晶计划以现金出资,占公司注册,合资企业资本的70%,公司注册的资本不低于8亿元。双方按出资比例分享利润。合资公司是一家拥有自主商标和品牌的销售公司,但仍需向国威公司或其销售公司购买原酒和成品酒。在茅台的引导下,这几年辣酱现象已经很明显了。从长远来看,具有一定品牌和渠道运营能力的企业将逐渐胜出,方水晶有望为合资公司贡献发展杠杆。

投资建议:Q1恢复超预期增长,看好全年增长,保持“强力推荐-A”评级。由于该公司20年来强大的渠道库存控制,其p

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