「老百姓股票」2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评:2021Q1业绩超市场预期,产业整合驱动成长

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所属分类:股票行情
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2020年业绩符合我们预期,2021Q1恢复快速增长公司发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告:2020年实现收入9.24亿,同比+4.05%;归母净利润2.11亿,同比-4.49%,符合我们预

「老百姓股票」2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评:2021Q1业绩超市场预期,产业整合驱动成长

2020年的业绩符合我们的预期,2021年第一季度将恢复快速增长

公司发布2020年业绩报告和2021年第一季度业绩预测:2020年收入9.24亿元,同比增长4.05%;归属于母亲的净利润为2.11亿,同比-4.49%,符合我们的预期;2021年第一季度,公司实现净利润4741.38-和5926.72万元,同比增长60-和100%,超出市场预期。

2020年,在疫情影响下,公司经营收入仍实现稳定增长,归属于母亲的净利润略有下降。公司判断,毛利率低的装备制造业经营收入增长较多,占比增加,导致整体毛利率中有一定的下降。2021年第一季度,公司业绩恢复快速增长。主要原因有:疫情恢复后,公司主要客户所在的石化、工程机械行业市场需求旺盛,公司订单持续增加;本公司完成了对自贡新迪宝阀门有限公司的股权收购,并将其纳入合并报表的合并范围。

引领国内替代,看好放量核电管网领域

随着核电领域走向全面国产化,中秘作为核心供应商将受益匪浅。随着能源自控要求的提高,核电行业的国产化进程正在加快。在新核电项目封闭市场完全替代进口的基础上,现有庞大的股票市场的进口替代之门也向国内供应商敞开。在核电领域,对密封的安全性要求很高,合格的供应商很少。我们预计中国登克公司将占据大部分核电密封市场。据我们测算,一台100万千瓦核电机组在新市场的密封值超过6000万,维护值达到每年1700万,具有广阔的市场空间,将成为公司未来几年利润增长的有力支撑。

管网建设的加速逐渐临近,将带来广阔的增量空间。根据我们的计算,2021年和2025年-新管网里程预计将达到10万公里,这将带来近40亿元的新密封市场。公司在管网领域拥有领先的市场份额,其子公司新迪宝在管网高端阀门市场具有较强的竞争力,将受益匪浅。

积极并购整合,努力打造稳定深远的大封业控股平台

近年来,公司通过并购积极整合印章及相关产业链,打造“大印章平台”布局。2016年收购Utech进入橡塑密封领域,2018年收购华阳密封进一步拓展产品线,强化主营业务,2020年收购新迪宝进入高端阀门领域。

公司一方面保持健全的现金流管理策略,采用每两年收购一家公司的方式,保证自身经营的抗风险能力。另一方面,在合并前,公司将进行大量的调研,选择能够补充公司主营业务、具有协同效应、管理团队易于整合、整合能力强的目标企业:2020年10月,Utech计划以自有资金1200万元与苏州富泰、苏州普泰联合成立苏州普利密封科技有限公司,合作开发橡塑密封材料,进一步向高端橡塑密封拓展;凭借中国密集的销售渠道优势,新迪宝阀门在石化行业下游客户方面也有所突破。

盈利预测和投资评级:由于高毛利率的股票业务在疫情影响下复苏缓慢,我们将2020年归属于母亲的净利润下调至2.1亿-的14%。考虑到公司下游领域如核电和管道网络的高度繁荣,以及具有固定收购布局的高端阀门领域的业绩增长,我们估计公司-的净利润

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