「吴伟宏」2020年产销两旺,千吨产线拓展未来空间

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公司发布2020年年报:2020年公司实现营业收入3.90亿元,同比增长66.14%;实现归母净利润2.32亿元,同比增长70.09%;实现扣非后归母净利润2.17亿元,同比增长73.55%。基本每股

「吴伟宏」2020年产销两旺,千吨产线拓展未来空间

公司发布2020年年报:2020年公司实现营业收入3.9亿元,同比增长66.14%;归属于母亲的净利润为2.32亿元,同比增长70.09%;扣除后净利润2.17亿元,同比增长73.55%。基本每股收益0.58元。每10股分配1.05元现金分红。

碳纤维产销蓬勃发展,毛利率再创新高。2020年,碳纤维收入为3.29亿元,为上升;同期的85.27%;碳纤维面料收入为5999万元,与上升相比增长12.30%;碳纤维及面料总产量为114.08吨,同比增长25.90%;总销量116.16吨,同比增长45.47%。产销上升验证了下游需求的高度繁荣。公司碳纤维产品毛利率84.15%,同比增长2.34个百分点;面料产品毛利率为82.42%,比下降高0.66个百分点,公司整体毛利率为1.56个百分点,上升,为83.89%,盈利能力进一步增强。

专注于航空航天高性能碳纤维,以高R&D投资巩固其在行业中的地位。公司生产的高性能ZT7系列碳纤维及面料达到国际先进水平,多年来稳定供应给下游客户。我们的客户主要是国内航天集团,对产品性能要求高,认证标准严格,周期长。得益于高科技壁垒和高进入壁垒,我们相信公司的产品在未来仍能保持较高的价格和毛利率水平,被竞争产品替代的风险较低。该公司还有望继续成为航空航天领域新型号研发中碳纤维产品的重要供应商。2020年,公司的R&D费用率为7.88%,上升为0.76%。T800碳纤维技术研发及产业化和M40J项目已相继验收,有利于进一步巩固公司的竞争地位。

1000吨生产线得到巩固,突破产能瓶颈。公司原有生产线产能100吨/年,2020年产能利用率已超过100%。1000吨/年国产T700碳纤维扩建项目已于2020年进行整合,这将极大提升公司未来业绩的上升空间。今年3月17日,公司宣布计划与常州高新区签署协议,投资高性能碳纤维及原丝、面料生产线、高性能石墨纤维生产线等项目,有望扩大公司产品线,进一步提升产能。

投资建议:第一次给公司加码评级。国内航天领域发展迅速,公司产品下游需求旺盛。公司的产能将随着扩建项目而大大提高,新产品有望逐步投产。我们预计2021年公司碳纤维产品在-的收入增长率分别为70%、50%和30%,毛利率为85%;面料产品收入增速保持在20%,毛利率80%。公司2021年和-2023年的每股收益预计分别为0.84元、1.20元和1.53元,对应的市盈率分别为50倍、35倍和27倍。该公司是高性能碳纤维领域的领先企业之一,受益于下游航空航天领域不断增长的需求,并首次给予公司“超重”评级。

风险预警:公司新产品研发少于预期;该公司的生产能力增长低于预期。

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