「同和药业」2020年年报点评:年报亮眼,PLC带动伺服+行业营销有望驱动稳增

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所属分类:股票行情
摘要

20年业绩亮眼、利润翻番,符合我们的预期。公司发布2020年年报,实现营收11.34亿元,同比+74.62%;实现归母净利润3.32亿元,同比+102.92%,业绩高增符合我们预期。其中2020Q4,

「同和药业」2020年年报点评:年报亮眼,PLC带动伺服+行业营销有望驱动稳增

在过去的20年里,我们的表现一直很出色,利润翻了一番,这符合我们的预期。公司发布2020年年报,实现收入11.34亿元,同比增长74.62%;归属于母亲的净利润为3.32亿元,同比增长102.92%,业绩的高增长符合我们的预期。其中,2020年第4季度营业收入3.23亿元,同比增长74.53%;归属于母公司的净利润8500万元,同比增长79.31%。2020年,毛利率为43.80%,与上升,相比为3.29%,主要是由于下游需求强劲,溢价产品产能不断增加。

考虑到20年内基数较高,21年内设定5-、15%的增长目标,未来复合增长率有望回到30%左右。考虑到20年来的高基数,尤其是4月份-,口罩机器的大量订单,自今年Q1以来,订单一直相对稳定。我们预计1月份的订单将同比增长,3月份-的订单将同比增长。公司制定了21年经营目标,实现收入和利润同比增长5%~15%。高基数的影响消除后,增长率有望回到30%左右,稳步上升。

20年来,PLC20不断巩固优势,同比增长66%,市场份额8%。2020年,公司PLC产品销售额4.9亿,同比增长66%,其中H1/H2同比增长72%/60%;2020年,与PLC配套的HMI产品销售额将达到1.9亿,同比增长49%。近20年来,PLC产品在小型PLC中的市场份额从5.7%上升到8%,仅次于西门子(37.1%)、三菱(13.1%)、欧姆龙(9.7%)和达美(8.4%)位居第五,优势进一步巩固。在产品层面,公司开发了基于CodeSys的PLC产品、基于EtherCAT总线的IO模块、CANopen通信模块等。20年;在市场层面,借助疫情经济和进口替代,趋势将加速发展,实现份额扩张和收入快速增长。展望21年,公司将继续巩固小型PLC的市场地位,逐步向中型PLC扩张,并有望实现稳步增长。

PLC驱动伺服策略,近20年来产品和市场实现了快速突破。我们预计21年后将持续中高速增长。2020年,公司PLC带动伺服战略,伺服销售额4.3亿,同比增长118%,其中H1/H2同比增长73%/157%。在过去的20年里,公司伺服市场的销售份额从1.4%上升到2.6%,份额位居前10名,实现了快速突破。在产品层面,20年间,公司发布了新一代EtherCAT总线伺服DS5C1系列,竞争力进一步增强;同时发布多轴驱动伺服、伺服电机等新产品;在市场层面,依托PLC拉动,行业解决方案拓展等。实现双增长。展望21年,公司将继续加大对伺服系统的投入,深化技术研发,优化产品性能等。我们预计伺服将保持30%以上的中高速增长。

盈利预测和投资评级:我们基本维持2021年-2022年净利润4.16/5.58亿元的预测,2023年预计净利润为7.49亿元。2021年-25.5%,2023年34.1%,2023年34.2%,分别对应当前价格PE 25x,19x,14x,目标价103.6元。

风险预警:宏观经济下行,投资低于预期

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