「股票600536」2020年报:营收稳增长,业绩表现亮眼

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摘要

2020年公司营业收入17.71亿元,YOY+5.13%,归母净利润5.44亿元,YOY+18.16%;其中20Q4营业收入5.94亿元,YOY+9.56%,归母净利润2.08亿元,YOY+33.96

「股票600536」2020年报:营收稳增长,业绩表现亮眼

2020年公司营业收入17.71亿元,同比增长5.13%,归属于母亲的净利润5.44亿元,同比增长18.16%;其中,2004年4月营业收入5.94亿元,同比增长9.56%,归母净利润2.08亿元,同比增长33.96%。

支持评级要点

由于行业的繁荣,公司的收入稳步增长。根据中益康的数据,2020年,集成灶的销量将达到181亿元,其中同比增长12%,销量为238万台,同比增长13%。公司继续推进多门类、多渠道、双品牌的协调发展。1)品类方面,厨房领域产品线不断拓展,增加了集成水箱、蒸烤机等系列厨房电器的研发,进一步丰富了产品品类。报告期内,集成灶产品收入15.76亿元,同比增长4.31%,其他产品收入1.51亿元,同比增长28.62%。2)渠道方面,线上渠道将官方旗帜委托给电商代理运营,向线下经销商开放网络分销权限,开放官方商城,厂商进行直播发货。线下渠道不断发展、完善和优化经销商渠道。2020年新增一级经销商113家,新增终端店285家。截至2020年底,公司在KA和建材门店拥有一级经销商1600多家,营销终端3300多家,门店800多家。3)品牌方面,坚持双品牌运营,优化品牌推广,加大新媒体平台的广告投放。为了扩大消费群体,推出第二品牌田,定位为“时尚厨房电器先锋”。截至2020年底,田已签约349家经销商,开设了50家门店。

降本增效效果显著,性能光明。2020年,公司毛利率为52.76%,在下降;为0.76厘。净利率为30.70%,同比增长3.39厘。在费用方面,销售费用率为11.22%,其中下降;为4.02%,管理费率为3.49%,下降为0.41%,在原材料上涨的压力下,公司积极优化产品结构,调整广告策略,加强企业内部管理,不断推进降本增效,实现业绩快速增长。

评估

公司作为行业龙头,具有明显的先发优势,销售渠道多元化,双品牌运营,有望为公司持续带来业绩增值。预计2023年公司2021-的每股收益分别为1.05元/1.24元/1.45元,对应的市盈率为17.9倍/15.1倍/12.9倍;保持买入评级。

评级面临的主要风险

单一产品结构的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动等风险。

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天山股份

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