「永吉股份」2020年年报点评:龙头稳健经营,上游一体化布局可期

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摘要

公司披露2020年年报,全年公司实现营业收入74.81亿元,同比增长21.45%;归母扣非净利润10.20亿元,同比增长17.57%。瀚蓝环境披露了略超市场预期的年报后,市场对公司的业绩持续性关注度较

「永吉股份」2020年年报点评:龙头稳健经营,上游一体化布局可期

公司披露2020年年报,全年实现营业收入74.81亿元,同比增长21.45%;归属于母亲的非净利润10.2亿元,同比增长17.57%。汉兰环境披露的年报略高于市场预期后,市场对关注公司的业绩可持续性有很高的评价。我们现在就关注市场的投资逻辑、未来亮点和可持续性提出自己的看法

1)公司的核心竞争力在哪里?

与其他纯垃圾焚烧企业相比,公司拥有公用事业板块,能够提供充足的现金流支持板块垃圾焚烧的资本支出,同时公司是市场化的国有企业,职业经理人制度落地。此外,虚拟股权激励的实施使公司既有国有企业的融资和资源优势,又有民营企业的扩张势头。

2)如何看待差异较大的危险废物业务?

目前,公司危险废物处理处置能力为19.6万吨/年。与其他危险废物处置企业相比,公司的危险废物项目质量上乘,处置能力以无害化为主,尤其是位于南海,对危险废物处置需求旺盛的南海9.3万吨危险废物项目。投产后,产能利用率有望快速攀升。我们对该公司的危险废物业务持乐观态度。随着疫情的恢复,下游工业企业对危险废物处置的需求增加,公司在量价的危险废物业务预计将会上升

3)垃圾焚烧运营高峰期过后,公司有哪些亮点?

公司收购国源环境后,在垃圾焚烧上游切入环卫服务领域,2020年环卫合同年金额将增加1.6亿元。我们相信,该公司作为佛山市南海区的公用事业平台,未来有望立足于佛山市南海区和现有垃圾焚烧项目所在地,从源头上延伸上游整合,确保后端处置设施的顺利运行。环卫服务将成为公司业绩的另一个增长点,公司有望成为为数不多的能够完成垂直延伸布局的垃圾处理企业。

盈利预测:预计归属于公司的净利润为13.27/15.62/18.34亿元,每股收益分别为1.70/2.01/2.36元,对应2021年4月1日收盘价17.50元,PE分别为16X/14X/12X。保持公司的“高度推荐”评级。

风险预警:行业政策变化;项目的进展没有达到预期。

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