「国产芯片」业绩符合预期,线控制动及ADAS前景看好

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摘要

公司发布2020年报,全年共实现营业收入30.4亿元(-3.6%),归属于上市公司股东的净利润4.6亿元(+14.9%),扣非净利润4.1亿元(+15.4%),每股收益1.13元,拟每10股派发现金红

「国产芯片」业绩符合预期,线控制动及ADAS前景看好

公司发布2020年年报,实现营业总收入30.4亿元-3.6%),归属于上市公司股东的净利润4.6亿元(14.9%),非净利润4.1亿元(15.4%),每股收益1.13元。计划每10股派发现金股利1.18元(含税),符合预期。该公司的线控制动和ADAS新产品于2021年开始大规模生产。随着全球产能扩张和股权收购,其业绩预计将继续保持高水平增长,其长期发展前景看好。我们预计公司2021年-和2023年的每股收益分别为1.48元、1.84元和2.21元,保持买入评级并持续推荐。

支持评级要点

第四季度的收入略高于下降,其业绩显著改善。2020年,下降受疫情影响的国产乘用车产量和销量分别为6.5%和6.0%,但由于公司全球化,海外收入增长17.0%,下降,整体收入仅3.6%,其中下降机械制动和电子制动收入分别为0.4%和11.7%。得益于毛利率较高的轻量化产品的快速增长, 整体毛利率上升0.5个百分点,年销售成本下降为62.9%,主要是运输费用等会计科目调整所致; 管理费用增加16.0%,主要是员工薪酬、股份支付和折旧摊销增加;R&D费用增长37.1%,主要是由于新产品开发的增加,四项费用同比小幅增长0.8%。收入的下降值略有下降,毛利率和费用比率增加,资产和信用减值损失减少,归属于母亲的年度净利润增加14.9%。其中,第四季度下降的收入为1.8%,下降的毛利率为4.6%,下降,的销售和管理费用大幅下降,资产和信贷减值损失等其他收入减少,政府补贴增加,导致归属于母亲的净利润增加68.5%。2021年,国内外汽车销量将继续回升,公司收入和业绩有望快速增长。

线控制动器和ADAS新产品正在逐步批量生产,具有广阔的长期发展前景。智能化是汽车工业的重要发展方向,其中线控制电机和ADAS是关键产品,普及率有望快速提高。凭借其在汽车制动和电子领域的深厚积累,公司扩大了线控制动和ADAS产品。其中线控制已与许多原始设备制造商客户签署了开发协议。目前已投产年产30万套生产线,2021年量产3款以上;ADAS产品开发进展顺利。A轮样机已于2020年8月投入加载试验。目前已获得众多客户的定点项目,预计2022年上半年量产。与公司原有产品相比,线控制动和ADAS新产品的价值有了很大提高。目前客户拓展顺利,项目量产有望帮助公司业绩持续提升,长期前景看好。

全球产能扩张和股权收购推动了业绩的高速增长。该公司计划发行可转换债券以扩大产能,这已得到证监会的批准。其中新的铸造项目已在芜湖启动。项目建成后,将具备年产5万吨铸铁汽车零部件和1万吨铸铝汽车零部件的生产能力,预计年销售收入将超过5亿元。掌握基本制造能力将有助于公司降低制造成本,加强上游供应链的控制,提高产品的竞争力。墨西哥年产400万件在建轻质构件,预计2022年第三季度投入使用。公司全球产能持续扩大,为后续业绩增长奠定良好基础。此外,公司计划收购魏剩余的49%股权

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