「新能源板块龙头股」2020年年报点评:业绩符合预期,流感疫苗实现高增速

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摘要

事件:2021年4月7日,公司公告2020年年度报告:报告期内实现营收17.01亿元,同比下降0.65%,归母净利润3.59亿元,同比增长188.40%,扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长202.

「新能源板块龙头股」2020年年报点评:业绩符合预期,流感疫苗实现高增速

事件:

2021年4月7日,公司公布2020年度报告:报告期内实现收入17.01亿元,下降同比增长0.65%,归属于母亲的净利润3.59亿元,同比增长188.40%,扣除3.16亿元后归属于母亲的净利润同比增长202.41%。2021年4月7日,公司公布2021年第一季度业绩预测:公司预计在报告期内实现归属于114万-和1.3亿元母亲的净利润,同比增长40%,-增长60%

国源的观点是:

疫情过后,收入明显回升,生长激素销售增速可期

该公司在Q1、-和第四季度的收入分别为3.15亿元(9.21%),3.97亿元(4.60%),4.4亿元(10.12%)和5.49亿元(0.09%)。疫情过后,公司收入明显回升,新增患者恢复高增长,20年的年收入同比基本持平。根据预测,2021年Q1归属于母亲的净利润中位数预计为1.22亿元,同比增长50.00%,主要是由于公司生长激素收入和净利润大幅增加。分板块看,2020年公司生物制品板块实现收入8.95亿元(3.97%),中成药4.56亿元-6.92%),化学药品1.26亿元-0.49%),技术服务1.18亿元-10.64%)。原料药5900万元人民币-,23.72%),生物制品收入贡献占52.63%。估计生长激素是公司的主要利润来源。

生长激素布局不断完善,新增产能即将落地,未来可期

该公司的生长激素已经用粉针和水针进行了布局,长效生长激素剂型也已完成临床试验,并将很快报告生产。生长激素的新适应症已经顺利扩大。2021年,它被成功批准为成人短肠综合征和儿童特发性矮小的两种新适应症。公司生长激素的市场竞争力有望进一步提升;此外,公司2000万生长激素的新产能项目已向CDE申报,新产能有望为业绩的稳步增长保驾护航。

投资建议和利润预测

随着产能的恢复和剂型的改进,公司的生长激素将进入性能收获期。我们预计21-23年营业收入将分别为20.99、25.40和31.19亿元,同比分别增长23.39%、21.02%和22.78%,预计归属于母亲的净利润将分别为497.627和8.09亿元。同比分别增长38.43%、26.24%和29.03%,对应每股0.36/0.46/0.59元,对应估值44/25/27倍,维持“买入”评级。

风险警告

产品研发不如预期,营销不如预期,产品安全问题,政策风险等。

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天山股份

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