「601177杭齿前进」2020年年报点评:环卫服务稳健增长,新能源环卫装备发力

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摘要

事件:公司发布2020年年报,2020年营收54.43亿元,同比+28.75%,归母净利润4.43亿元,同比+63.71%,毛利率27.1%,同比+1.42pct。经营活动净现金流8.8亿元,同比+1

「601177杭齿前进」2020年年报点评:环卫服务稳健增长,新能源环卫装备发力

事件:公司发布2020年度报告,收入54.43亿元,同比增长28.75%,归属于母亲的净利润4.43亿元,同比增长63.71%,毛利率27.1%,同比增长1.42%。经营活动净现金流量8.8亿元,同比增长172%。

评论:

环卫设备业务收入略有下降,新能源环卫设备发挥作用

2020年,公司环卫设备业务收入23.76亿元,较主要受疫情影响的-,增长1.1%。该细分市场的毛利率为29.01%,与下降;同期相比为0.98%。销量为6916台,-;同比增长15.72%。市场份额为5.49%,行业排名前三。新能源环卫设备业绩亮丽,营收3.33亿元,同比增长172%,销量352辆,同比增长144%,毛利率37.07%,下降7.98厘;新能源环卫设备市场份额为8.82%,从2019年的第七位排到2020年的第三位。

卫生服务的质量和效率有所提高,手头的合同稳步增长

2020年,公司环卫服务收入30.27亿元,同比增长69.2%,毛利率25.75%,同比增长5.65%。除了一些高利润的项目,智能环卫促进了管理效率的提高,疫情期间的优惠政策也做出了重要贡献。2020年,新签合同年化合同额6.59亿元,比下降,高46.29%,新签合同总额24.32亿元,比下降高78.15%。截至2020年底,公司环卫服务业务年金额33.67亿元,同比增长27.78%,合同总额284.24亿元,同比增长12.23%

内部管理优化取得显著成效,非公开发行股票获得批准

2020年,公司成功推进数字化建设1.0项目,包括CRM系统建设、ERP系统升级、OA系统对接、BI分析建设。由于加强应收账款管理,经营活动产生的净现金流量为8.8亿元,同比增长172%。2020年12月,公司非公开发行股票获证监会批准,不超过10.62亿元,用于新型环卫设备研发、智能制造项目和智能环卫平台建设。

盈利预测、估值和评级:公司环卫服务业务稳健运营,积极优化内部管理,开发新能源环卫设备。我们将公司21年-22年盈利预测小幅上调3.2%/0.8%至5.13/6.31亿元,将23年盈利预测上调7.59亿元,对应21年-23年每股收益1.24/1.52/1.83元,当前股价是对应21年PE的15倍,维持“买入”评级。

风险预警:电动环卫车销量和盈利能力低于预期;卫生市场化进程受阻;环卫市场化运营项目扩张少于预期。

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天山股份

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