「长安cs75plus预售」业绩基本符合预期,扩张驱动高增长

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摘要

事件概述公司发布2020年年报,全年实现总营业收入40.01亿元,同比增长23.06%;实现归母净利润5.53亿元,同比增长9.46%。分析判断:业绩基本符合预期,受疫情和租赁价格下降影响盈利能力有所

「长安cs75plus预售」业绩基本符合预期,扩张驱动高增长

事件概述

公司发布2020年度报告,实现营业总收入40.01亿元,同比增长23.06%;归属于母亲的净利润为5.53亿元,同比增长9.46%。

分析判断:

业绩基本符合预期,盈利能力因疫情和下降租赁价格下降

2020年公司主营业务收入39.87亿元,同比增长23.05%,归属于母亲的净利润5.53亿元,同比增长9.46%。产品方面,公司建筑产品租赁收入35.09亿元,占收入的88%,同比增长20.04%;道路建筑产品租金收入1.89亿元,同比增长106.95%;塔吊及配件销售收入6070.14万元,同比增长102.24%;钢结构产品施工收入1.28亿元,同比增长49.07%。盈利方面,公司受去年疫情影响较大,导致出现,设备利用率大幅下降,叠加下降,设备租赁价格,使公司2020年毛利率比下降高2.34个百分点至38.03%,净利润率比下降高1.70个百分点至13.82%。其中,公司建筑产品租赁毛利率为41.46%,同比下降1.99个百分点,道路施工设备及配件销售毛利率为13.29%,同比上升2.04个百分点,道路建筑产品租赁毛利率为8.08%,同比下降2.16个百分点。总的来说,在疫情的影响下,公司的盈利能力多少有些下降

疫情影响逐渐减弱,手头合同充足,塔吊使用率有望回升

受2020年疫情影响,庞源租赁塔吊使用率低于近三年同期。2021年3月,庞源租赁塔吊使用率已恢复至68.7%,略低于2019年的1.7个百分点,高于2018年和2020年的同一水平。此外,庞源租赁在疫情期间积极调整定价策略,加快二三线城市布局,使手中合约充足。2020年,公司新签合同总额超过46亿元,同比增长13.7%,手中合同连续产值29.21亿元,同比增长38.5%。随着疫情影响的消退,我们相信塔吊的使用率有望继续上升。

市场份额有望进一步提升,巨大的市场空间带来巨大的性能灵活性

2020年,庞源租赁新设备采购额达到18.51亿元,同比增长23.40%,塔吊数量达到8261台,同比增长37.91%,总吨位达到166.56万吨,同比增长30.55%。根据国际起重设备和特种运输杂志《公布,指数IC塔》的排名,到2020年底,庞源租赁拥有的塔吊总吨数和总米数均居世界第一。另一方面,公司在塔式起重机租赁方面的市场份额从2017年的2%左右上升到2019年的2.7%。随着规模的不断扩大,公司的市场份额预计将继续增加。据我们测算,2025年,塔式起重机租赁的市场规模预计将达到1800亿元左右,市场份额的增加将为公司带来很大的业绩弹性。假设2025年庞源租赁市场份额达到5%,那么塔吊租赁的收入将翻倍,收入规模接近90亿元。

随着预制建筑的兴起,塔式起重机租赁的繁荣将很有可能继续下去

与传统的灌溉建筑相比,预制建筑更加省力、省时,并且对环境友好。预制建筑在发达国家所占比例相对较高,美国和日本高达90%。在我国,装配式建筑普及较慢,占新建建筑的比例不到20%,多用于公共建筑。在政策的支持下

资本提案

维持公司盈利预测不变,预计2021年公司收入-2023年分别为52.19亿元、66.77亿元和80.12亿元,同比增长30.4%、27.9%和20.0%,归母净利润分别为8.53亿元、12.08亿元和15.32亿元,同比增长54.2%和44.2%

风险警告

房地产行业的繁荣程度低于预期,预制建筑的规模低于预期,融资成本为上升

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