「东湖高新股票」全年业绩符合预期,一季度保持稳步增长

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事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营业收入36.7亿元,同比下降7.7%,归母净利润7.2亿元,同比下降11.2%,扣非净利润5.7亿元,同比下降23.3%;其中2020Q4实现收入9.5亿元

「东湖高新股票」全年业绩符合预期,一季度保持稳步增长

事件:公司发布2020年年报。报告期内实现营业收入36.7亿元,同比下降7.7%,净利润7.2亿元,同比下降11.2%,非净利润5.7亿元,同比下降23.3%;2020年第四季度收入9.5亿元,下降同比增长2.4%,环比增长8%,归属于母亲的净利润1.85亿元,下降同比增长6.3%,环比增长5.1%,符合预期。此外,公司宣布2021年第一季度归属于母亲的净利润为1.7-2.2亿元,同比增长11.9%-44.8%。

食品添加剂业务稳步增长,对甜味剂的需求持续增长。2020年,公司食品添加剂实现收入19亿元,同比增长2.7%,毛利率36.3%,下降同比增长6.8%,销量2.5万吨,同比增长13.8%。公司在疫情前期对市场做了很好的预测,有效降低了疫情的影响。核心产品安赛蜜、三氯蔗糖和麦芽酚的产能和市场份额继续保持世界领先地位,产品产量处于国内最高水平。在全球降糖低糖化的趋势下,公司作为全球领先的安赛蜜和三氯蔗糖甜味剂企业,不断优化产品成本,释放产能,奠定了行业地位,促进了下游对产品性价比更高的甜味剂产品需求的增长。

散装化学品业务明显下滑,下半年景气度上升。受新冠肺炎疫情影响,上半年散装化学品周期疲软,下半年随着需求持续增长,行业逐渐复苏。2020年,该公司的散装化学品实现收入13.2亿元,同比下降15%,毛利率19.1%,相比之下,下降为5%。公司的散装化学品主要为食品添加剂提供稳定优质的原料,部分产品可以对外销售,逐年占下降。自2021年第一季度以来,公司散装化学品的繁荣程度持续上升,其中液氨、过氧化氢、三聚氰胺、甲醛、硫酸和硝酸的平均市场价格在2021年第一季度比2020年第四季度分别上涨9.7%、-上涨11.4%、18.4%、9.7%、37.6%和16.5%,为公司业绩的改善做出了贡献。

新项目陆续投产,贡献更大,看好代糖的市场前景。公司的新项目进展顺利。报告期内,5000吨/年三氯蔗糖项目、4500吨/年乐嘉麝香溶液、1000吨/年呋喃铵盐等项目建设和生产顺利完成。2021年将进一步调试优化,使装置尽快达到生产标准;目前,5000吨/年甲基麦芽酚项目已经开工建设,新项目将陆续投产,为公司中期增长奠定基础。公司不断推进“爱乐瑞安”零售蔗糖和糖浆业务的品牌建设。如果没有糖化和趋势,糖的替代品在未来会有广阔的市场。

保持“强烈推荐-a”的投资评级。该公司是糖业中质量最好的企业。随着产业链的完善和新项目的投产,增长是肯定的。我们预计,公司2021年至2023年的净利润将分别为9.8亿元、11.7亿元和13.0亿元,每股收益将分别为1.75元、2.09元和2.33元,与PE相对应的当前股价将分别为22倍、18倍和16倍,维持“强烈推荐-"

风险预警:产品价格下跌,下游市场需求不足,新项目未按预期投产。

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天山股份

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