「002388新亚制程」2020年年报及2021年一季报预告点评:生长激素业务快速恢复,全年有望实现高增长

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年年报及2021年一季报预告,2020年实现营业收入17.0亿元,同比下滑0.6%;实现归属于母公司净利润3.6亿元,同比增长188.4%;实现扣非后归母净利润3.2亿元,同比增

「002388新亚制程」2020年年报及2021年一季报预告点评:生长激素业务快速恢复,全年有望实现高增长

事件:公司发布2020年年报和2021年第一季度报告,2020年实现营业收入17.0亿元,同比下降0.6%;归属于母公司的净利润3.6亿元,同比增长188.4%;扣除后返母净利润3.2亿元,同比增长202.4%;该公司计划每10股分配2元现金股息,股息收益率为1.2%。2021年第一季度归属于母公司的净利润为1.1 ~ 1.3亿元,同比增长40%~60%。

2021年第一季度业绩超出我们预期,生长激素业务快速恢复:2020年第四季度公司实现营业收入5.5亿元,同比下降0.1%;归属于母公司的净利润6000万元,同比增长145.2%。纵观2020年板块:1)生物制品:营收8.9亿元,同比增长4.0%。我们估计,2020年新患者的增长率将超过30%,2020年第4季度新患者的增长率将超过40%。随着公司对终端市场的推广,我们预计2021年第一季度新患者将实现快速增长,2021年新患者的增长率将超过40%。此外,在长效生长激素剂型方面,该公司已完成临床研究,预计将很快报告生产情况。这两种生长激素剂型将有效扩大公司的生长激素产品线。我们预计生长激素板块有望给公司业绩带来快速增长;2)中成药:实现收入4.6亿元,同比下降6.9%;3)化学药品:实现营收1.3元,同比下降0.5%;4)原材料:实现收入5926万元,同比下降23.7%;5)技术服务:收入1.2亿元,同比下降10.6%。2021年第一季度,业绩实现了快速增长,这主要得益于生长激素业务的快速放量。

生物药物逐渐进入变现期,有望成为公司未来重要的增长点。在生物制药方面,HER-2生物类似物的第三阶段临床试验已经结束,并将很快报告生产情况。这类药物的市场空间为500亿-和100亿,预计上市后HER-2将做出巨大贡献。2)其他在研产品:活血止痛凝胶贴剂已获得临床试验批准,上市后将填补该品种在国内市场的空白;血管内皮生长因子单克隆抗体目前处于临床第三阶段。PD-1单克隆抗体目前处于临床1/2期。

盈利预测和投资评级:考虑到流感疫苗仍将是放量,血液制品业务有望继续改善,我们维持-2021年22年净利润分别为5.2/6.5亿元,预计2023年净利润为7.9亿元,对应-2021年每股收益为0.38/0.48/0.58元,相应估值分别为42倍、34倍和27倍

风险预警:加剧市场竞争的风险。

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