「黄三角经济区」突破扩张天花板,逆市进入持续增长期

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事件:公司近日发布2020年年报,实现营业收入19.90亿元,同比增长26.89%,归母净利润1.63亿元,同比增长42.03%;基本每股收益0.75元。预计每10股派发现金3.6元,不转增。阳光采购

「黄三角经济区」突破扩张天花板,逆市进入持续增长期

事件:公司近日发布2020年度报告,实现营业收入19.9亿元,同比增长26.89%,净利润1.63亿元,同比增长42.03%;基本每股收益0.75元。预计每10股分配现金3.6元,不增加。

阳光采购凸显公司价值,突破业务发展天花板。公司是礼品及促销行业唯一的上市公司。近年来通过阳光采购的东风,批量进入银行、保险、互联网等国内大企业客户。同时,在汽车和烟草行业取得突破,产品和服务场景扩大,规模和品牌效应突出。至此,公司彻底打破了长期依赖单点发展的业务不确定模式和扩张天花板,进入持续增长期。在2020年疫情的不利环境下,仍然实现了逆势增长。

新媒体营销业务继续高速增长。得益于短视频和自媒体的爆炸式发展和高转换效率,公司子公司马倩网络发展迅速。2020年营收同比增长74.46%,利润同比增长43.55%,业绩承诺超额30%。2020年,服务品牌客户超过220家,其中新客户100家。今年,公司将开始收购马倩网络40%的股权,使其成为全资子公司,持有公司100%的股份,从而为行业的增长获得更多的股息,大幅增加公司对母亲的回报。

开发新的业务增长曲线。公司利用大量沉淀的供应链和礼品渠道资源,推出供应链整合电商平台“龙源优品”,赋能同行业数千家供应商和朋友,整合行业资源,增加市场份额。去年冬奥会特许经营业务受疫情影响较大,今年力争实现突破。此外,公司还从环球影业签约功夫熊猫、马达加斯加等一系列形象,在礼品业务上建立差异化竞争优势,并尝试与五粮液合作进入高端白酒分销业务,拓展合作机会。

保持“买入”评级。公司的传统礼品业务完全打开了客户发展的天花板,与新媒体营销业务一起进入了快速增长期。假设马倩网络100%合并从22年开始计算,23年给公司2021年-1.00元、1.51元、1.90元的盈利预测,对应24倍、16倍、12倍PE,维持“买入”评级。

风险预警:疫情的影响;客户预算和增长的不确定性。

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