「002414高德红外」钢构产能逐步释放,新签订单稳健提升

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事件:公司发布2020年年报。公司实现营业收入134.51亿元,同比增长25.07%,实现归母净利润7.99亿元,同比增长42.92%,扣非净利润6.08亿元,同比增长33.39%。业绩符合预期,钢结

「002414高德红外」钢构产能逐步释放,新签订单稳健提升

事件:公司发布2020年年报。公司实现营业收入134.51亿元,同比增长25.07%,归属于母亲的净利润7.99亿元,同比增长42.92%,扣除非净利润6.08亿元,同比增长33.39%。

业绩符合预期,钢结构业务快速增长。公司实现营业收入134.51亿元,同比增长25.07%。其中,钢结构业务是主要收入来源,实现营业收入125.8亿元,同比增长27.20%;钢结构维修业务实现营业收入1.85亿元,同比增长40.58%,下降;其他业务实现营业收入6.85亿元,同比增长23.99%。公司营业收入增加的主要原因是报告期内新建生产基地产能逐步释放,生产效率提高。公司实现归属于母公司净利润7.99亿元,同比增长42.92%,扣除非净利润6.08亿元,同比增长33.39%,主要是收入增加和管理效率提高。

在此期间,费用比率有点下降,和现金收到的借款大幅增加。2020年,公司实现毛利率13.55%,同比下降0.66%;净利率为5.94%,同比增长0.74%。2020年,公司净经营现金流为1.59亿元,同比下降7.12亿元,主要是因为这一时期采购的增加。获得贷款收到现金48.58亿元,同比增长178.54%。期末现金余额17.11亿元,同比增长335.37%。2020年,资产负债率为63.12%,同比增长1.84%。2020年,公司间费用比率为6.02%,同比下降1.40%。其中,销售费用率同比下降1.06%至0.75%,管理费率同比下降0.48%,财务费用率同比上升0.13%。2020年第四季度,公司实现营业收入39.41亿元,同比增长26.56%;归属于母亲的净利润为2.97亿元,同比增长34.39%。

钢结构产能逐步释放,新签单位持续增加。近年来,国家不断出台一系列政策支持装配式建筑的发展。2026年,我国新建建筑中预制构件的比例预计将达到30%,预制构件产值将达到3.73万亿元,市场空间巨大。报告期内,公司新签合同约173.68亿元,同比增长16.24%。其中工程订单1.92亿元,材料订单171.76亿元。同时公司加大研发投入,2020年在R&D投资3.84亿元,营业收入占比2.85%,同比增长8000万元。公司引进焊接机器人、喷涂机器人、自动切割配送生产线等相关技术,加快钢结构生产线的智能化改造,成功研发出具有自主知识产权的自动方管柱生产线等国内领先的智能制造设备。报告期内,公司年生产能力约为320万吨,钢结构产品产量为250.58万吨,同比增长34.36%,主要是由于新产能逐步释放和现有产能生产效率的提高。

投资建议:公司2021年和2022年的每股收益预计分别为2.02/2.62元/股,相应的市盈率分别为25.95/20.03倍,维持“推荐”评级。

风险预警:行业内竞争加剧的风险;新签署的订单低于预期风险;市场扩张低于预期的风险。

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天山股份

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