「苏交科股票」1Q业绩超预期,景气上行量利齐升

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摘要

事件4月7日公司发布一季度业绩预告,1Q公司实现归母净利润10.7-11.3亿元,同比+100%-110%,1Q业绩超市场预期。经营分析产能爬坡+景气度上行,量利齐升如期兑现。产能角度,伴随兖州45万

「苏交科股票」1Q业绩超预期,景气上行量利齐升

事件

4月7日,公司发布第一季度业绩预测,1Q公司实现净利润107亿-,11.3亿元,同比100%,同比110%。1Q的表现超出了市场预期。

操作分析

生产率攀升,繁荣上升,销量和利润都如期上升。产能方面,随着兖州45万吨特色文化纸项目、14万吨特种纸项目、老挝80万吨箱板纸项目相继投产,产能平稳攀升,产销量释放并提升业绩。从价格上看,文化纸方面,教科书招标对党政印刷的需求-估计分别增长6%和8%)催化了短期繁荣的兴起。目前胶版纸/铜版纸均价7300/7340元/吨,较1月初上涨1900/1680元/吨,涨幅35%/30%;溶解浆得益于浆价上涨导致下游粘胶短纤热潮,溶解浆价格加速上涨,目前价格8700元/吨,较1月初上涨2900元/吨,进一步提升利润弹性。

看好文化纸,溶解浆热潮持续带来的每吨净利润将会拉大,下半年箱纸板性能的弹性值得期待。在文化纸方面,随着海外疫情复苏带来的出口复苏和成本端高纸浆价格的支撑,预计上半年文化纸仍将保持较高的繁荣,公司向比率,供应约40%的自有木浆,其性能灵活性值得期待。在全球需求修复和商品价格上涨的影响下,粘胶短纤维高价运行,溶解浆供需关系良好,高价支撑依然充足。此外,由于下游淡季的影响,目前箱板纸涨价相对温和。公司在老挝拥有40万吨优质废纸浆生产能力,总部半化学浆和锯末浆联合生产能力接近110万吨作为高端箱板纸原料储备,预计在旺季到来时将充分受益于涨价红利。总体而言,预计从2Q开始,业绩将进一步提高。

2021年,迎来扩能年,林浆纸一体化加速推进。4Q广西一期80万吨化学浆和60万吨化学机械浆产能已落地,下半年55万吨文化纸和15万吨生活用纸产能将如期投产。预计到2021年底,自供浆比例将达到81%。行业的蓬勃发展,新产能的释放,产业链的完善,将共同推动太阳纸业实现今明两年的高利润增长。

盈利预测和投资建议

考虑到公司的1Q业绩,并看好造纸行业在这一年的高度繁荣,我们将公司2021年-2022年的每股收益分别提高到1.46元和1.58元,增幅分别为11.3%和5.5%。当前对应PE的股价分别是11.5倍和10.7倍。考虑到孙纸业作为国内领先的造纸企业,林浆纸一体化有望大幅降低其循环属性并保持"、

风险警告

下游需求低于预期,导致纸制品涨价低于预期的风险;新产能交付进度达不到预期的风险;公司费用率控制不力的风险;原材料价格大幅波动的风险

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天山股份

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