「奶牛养殖」经营现金流明显改善,订单饱满助增长

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所属分类:股票行情
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事件:公司发布2020年度报告。公司实现营业收入6275.86亿元,同比增长12.99%,归母净利润162.06亿元,同比下降19.02%,扣非净利润137.77亿元,同比下降17.09%。业绩符合预

「奶牛养殖」经营现金流明显改善,订单饱满助增长

事件:公司发布2020年年报。公司实现营业收入6275.86亿元,同比增长12.99%,归属于母亲的净利润162.06亿元,同比下降, 19.02%,扣除非净利润137.77亿元,同比下降17.09%

业绩符合预期,经营现金流明显改善。公司实现营业收入6275.86亿元,同比增长12.99%。其中,基础设施建设业务是主要收入来源,实现营业收入5598.75亿元,同比增长14.07%;设计业务实现营业收入399.96亿元,同比增长5.40%;疏浚业务实现营业收入382.4亿元,同比增长11.00%。归属于公司的净利润162.06亿元,同比下降19.02%,扣除的非净利润137.77亿元,同比下降17.09%。主要受上半年国内收费公路免费政策和疫情对在建海外项目的影响。2020年公司毛利率13.02%,增长0.24pct同比;净利率为3.08%,同比下降0.81个百分点。净经营现金流138.51亿元,同比增长79.2亿元。资产负债率为72.56%,同比下降0.98%。公司期间费用率为7.87%,同比增长0.41%。其中,销售费用率下降0.02%至0.19%,而管理费率为6.37%,上升0.18%,主要是由于疫情和下降的旅游交通费用。财务费用率为1.32%,同比增长0.25%。2020年第四季度,公司实现营业收入2178.5亿元,同比增长20.96%;归属于母亲的净利润61.34亿元,同比下降9.35%。

新签合同稳步增长,海外订单继续上升。公司全面提升海外发展体系,加快海外改革调整,为深化中外经贸合作、建设优质“一带一路”树立了典范。该公司的国际业务表现连续14年在亚洲最大的国际工程承包商中排名第一。2020年,公司新签合同10667.99亿元,同比增长10.59%。其中,新签海外项目合同2016.67亿元,同比增长7.39%,占基础设施建设业务的21%。截至报告期末,执行中的未完成合同金额为29103.22亿元,订单储备充足。

完善科技创新体系建设,不断突破经营资质。公司高度重视科技创新,不断完善科技创新体系建设,加强关键核心技术研究。2020年,公司研发支出为200.94亿元,比去年同期的126.17亿元增长59.26%,主要是由于新增几个项目的研发支出,占营业收入的3.20%,占上升的0.93个百分点。同时,公司的经营资质不断取得突破,主营业务拥有一批特级、甲级和综合甲级资质。报告期内,公司获得26项一级及以上建筑资质,极大地支撑了市场发展步伐。

投资建议:公司2021年和2022年的每股收益预计分别为1.37/1.56元/股,相应的动态市盈率分别为5.17/4.57倍,维持“推荐”评级。

风险预警:宏观经济周期波动的风险;新签合同未达到预期风险;利率和汇率变动的风险。

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天山股份

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