「002319」公司信息更新报告:疫情不改龙头本色,股权激励夯实增长信心

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摘要

Q4收入逐步回暖,疫情不改国内小家电龙头本色,维持“买入”评级2020/2020Q4公司实现营收112.24亿元(+20.02%)/41.41亿元(+33.73%),Q4收入端显著回暖。考虑原材料成本

「002319」公司信息更新报告:疫情不改龙头本色,股权激励夯实增长信心

Q4收入逐渐恢复,疫情也没有改变国产小家电的本色,维持“买”的评级

2020/2020年第四季度,公司实现营收112.24亿元(20.02%)/41.41亿元(33.73%),第四季度营收侧明显回升。考虑到原材料成本上升和行业竞争加剧的影响,降低了-2021年和2022年的利润预测。预计公司2021年归属于母亲的净利润为10.25/11.52/12.99亿元(此前预计2021年归属于母亲的净利润为10.98/12.61亿元,2022年归属于-。基于最新的股本,对应的每股收益为1.34/1.50/1.69元,当前股价为25.2/22.4/19.9倍。作为小家电龙头,公司专注于核心主流品类,渠道端电商优势不断扩大。线下销售网络继续优化。该品牌更年轻,具有高品质的生活形象,吸引了更多的Z代消费者群体,并通过会员制和

西式小家电和SN关联交易促进了国内外销售收入的增长,整体运营状况良好

业务方面,2020年西式小家电业务收入同比增长33%。从渠道来看,2020年公司国内销售/出口收入为66.17亿元(14%)/8.6亿元(80%),其中关联交易贡献了7.41亿元的出口收入。根据公告,2021年关联交易的估算金额约为11亿元人民币(48%)。费用控制得很好。2020年,公司销售/管理/R&D/财务费用比率为16.64%/3.55%/3.08%/0.01%,同比变动0.85厘/-0.61厘/-0.45厘/0.27厘。低利润率和利润端关联交易的改善带来了净利润率的小幅下降、现金流的明显改善和良好的经营指标。

股权激励计划巩固增长信心

3月31日晚,公司公布股权激励草案。该股权激励计划以每股21.99元的价格向107人(包括董事、高级管理人员和关键人员)授予1800万股票期权(在公告日占股本2.35%的股份)。本次股权激励的绩效考核目标是以2020年为基数,-2021年和2023年的收入增长不低于15%、33%和56%,净利润增长不低于5%、16%和33%。根据最低要求,-2021年和2023年的收入同比增长率分别为15%、15.7%和17.3%,利润同比增长率分别为5%、10.5%和14.7%。相当于未来三年的复合增长率,收入端的CAGR不低于16%,净利润的CAGR不低于10%。对公司未来的发展表现出信心。

风险警示:原材料价格为上升,行业竞争加剧。

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