「新兴桥」年报点评:重卡、工程机械高景气,物流有望改善

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年年报及一季度业绩预告。全年总营收为1975亿元,同比+13.27%;归母净利润为92亿元,同比+1.12%。其中Q4营收为501亿元,同比+5.15%,环比-5.26%;Q4归

「新兴桥」年报点评:重卡、工程机械高景气,物流有望改善

事件:公司发布2020年度报告和第一季度业绩预测。全年总收入1975亿元,同比增长13.27%;归属于母亲的净利润92亿元,同比增长1.12%。其中,-;第四季度营收为501亿元,同比增长5.15%,环比增长5.26%第四季度归属于母亲的净利润为21亿元,同比增长2.67%,环比增长13.37%来自-第一季度归属于母亲的净利润预计为289亿元和33亿元,同比增长40%,同比增长60%来自-

评论:

2020年全年业绩符合预期,第四季度略低于预期。2020年,重型卡车行业销量快速增长,总销量162万辆,同比增长37.70%。得益于行业的高度繁荣,公司发动机和发动机年业务收入达到477亿元,同比增长27.8%,发动机销售额接近百万大关,达到98.1万台,同比增长32.2%。陕西重型卡车等零部件收入848亿元,同比增长21.11%。第四季度,收入增速放缓,利润方面受到减值准备集中确认的影响。公司全年计提减值12.27亿元,其中第四季度集中确认5.49亿元。如果减值准备顺利,第四季度应占净利润略高于第三季度。

配套重卡会快速增加份额,凯奥发展有望提升。公司与中国重型卡车总公司联手,为大部分车型增加了新的选择,充分补充了全系列重型卡车的短期需求,有望在重型卡车与轻型卡车发动机的匹配上带来一定程度的提升。凯奥的发展有望逐渐被疫情控制,逐步好转。2020年,受疫情影响,凯傲营收下滑3.08%,至651亿元,净利润下滑65.79%,至9.08亿元,今年有望好转。公司业绩发布会显示,2020年末CAO手中订单44.4亿欧元,同比增长22.3%。公司预计2021年CAO增长率为9.7%,-,为16.9%,将达到历史最高水平。

一季度业绩预测验证了高繁荣,液压和无级变速器迎来了高速增长。今年第一季度,该公司预计返还给母亲的净利润为289亿-和33亿元人民币,同比增长40%,同比增长60%,-,同比增长38%,环比增长57%,证明重型卡车仍处于高繁荣时期。公司全系列发动机已达到国家B级排放标准,有望在下半年即将到来的排放升级中进一步抢占市场。柴蔚发动机林德液压系统的差异化动力系统解决方案面向超过20吨的市场。与国际竞争产品相比,在油耗和噪音方面优势明显,国内替代迫在眉睫。农业装备正在向大马力方向发展。公司专注于“柴蔚发动机独立CVT”,340马力CVT产品的Revo高端拖拉机预计今年下线,这将进一步推动CVT的增长。

投资建议:公司重卡及配套产品正处于高景气时期,凯奥有望迎来业绩反转,新业务形态快速成长,维持公司“加码”评级。公司支持重型卡车不断提高重型卡车发动机的份额。看好公司整合“柴蔚发动机林德液压”差异化动力总成方案,提高匹配值,加快工程机械液压动力系统国产化进程。考虑到重型卡车增长缓慢,公司的利润预测进行了相应的调整。预计2021年和2023年公司在-的每股收益分别为1.21元、1.44元和1.67元,分别是2021年和2023年-PE的15.9倍、13.4倍和11.6倍,维持“增持”评级。

风险预警:重型卡车的繁荣程度大幅下降,工程机械的繁荣程度下降

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天山股份

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