「002319」市占率持续提升,净利润创新高

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事件:公司发布2020年年报,公司实现营收599.4亿元(+50.44%),归母净利润18.8亿元(+53.7%),扣非净利润18.1亿元(+56.9%),每10股派发现金红利6.8元,现金分红总额5

「002319」市占率持续提升,净利润创新高

事件:公司发布2020年度报告,公司实现营收599.4亿元(50.44%),归属于母亲的净利润18.8亿元(53.7%),扣除非净利润18.1亿元(56.9%)。每10股分配现金分红,现金分红总额5.7亿元,分红率30.36%。

新产品有助于增加市场份额,实现新的高收入和净利润。根据中国汽车工业协会的数据,在过去的20年里,全行业销售了约162万辆重型卡车(37.9%),公司销售了20.6万辆重型卡车(50.5%),从而进一步增加了其在国内市场的份额。全年营收599.38亿元(50.4%),归母净利润18.8亿元(53.7%),车辆营收525亿元(44.9%),配件营收72.7亿元(113.8%)。20年自行车均价25.5万元-3.7%。报告期内,公司产品结构调整取得成效,新黄河干线物流牵引车、浩沃TH7、浩沃NX等产品受到市场好评。新产品为客户带来了前所未有的驾驶体验,创造了更高的经济价值,这是公司市场份额增加的核心原因。

提高经营效率,优化资产结构。在过去的20年里,公司的毛利率为9.5%,与下降相比提高了1%,我们认为这主要是由于会计口径的调整,销售部的运输成本从原来的销售成本调整到了成本项目。这部分约5亿元,恢复后毛利率基本持平。同时,也影响销售费用率,下降为1.26%,为1.64%;由于公司的短期贷款从2019年底的46亿元下降到2020年底的15亿元,公司的利息支出减少了约1亿元,因此财务费用比率为0.13%,下降为0.3%;管理费率为1.18%,而上升,的管理费率为0.48%,主要是由于退休福利和离职后福利的增加;R&D消费率为0.78%,同比增长0.2%。我们认为,随着资产负债的优化和效率的提高,未来的费用比例有望得到进一步控制。

公司市场份额有望进一步提升,智能业务将积极部署。我们认为,由于国家六大排放标准的升级和国家三大车辆的淘汰,21年内重型卡车行业的销量预计在130万至140万辆之间。在物流车辆领域,公司在大功率发动机和AMT领域有优势;同时,公司还不断提高工程车辆产品的性能,增强竞争力。因此,我们相信公司的市场份额有望进一步增加。该公司一直在加快智能联网重型卡车的建设,引领行业的“智能”新趋势,并保持其长期竞争力。

盈利预测及评级:公司是国内重型卡车龙头企业。在交通法规和排放法规日益完善的背景下,公司不断推出受消费者欢迎的产品,市场份额不断增加。公司降本增效效果明显,盈利能力不断创新高。预计21-23年公司净利润分别为21.3亿元、24.7亿元、28.3亿元,维持“强力推荐-A”的评级。

风险警示:重卡行业销量低于预期;上游原材料涨价影响公司利润;该公司的成本控制不如预期

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