「钟南山回应何时开学」Q1订单快速增长,产能释放持续顺利

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摘要

Q1签单持续较快增长,产能释放持续顺利。公司2021Q1新签销售合同52.4亿元,同增92%,且所签均为材料订单,无工程订单,体现公司聚焦钢结构制造加工发展战略,2020Q1总订单/材料订单分别较20

「钟南山回应何时开学」Q1订单快速增长,产能释放持续顺利

Q1签署的法案继续快速增长,产能释放继续顺利进行。2021年第一季度,公司新签销售合同52.4亿元,增长92%,签的合同都是材料订单,没有工程订单,体现了公司以钢结构制造加工为主的发展战略。与2019年第一季度相比,2020年第一季度的总订单/材料订单分别增长了51%/67%,继续保持了趋势的快速增长。该公司签署账单的能力与能力建设和能力利用密切相关。2020年,公司平均产能超过320万吨(年末预计约380万吨),比上年增加80万吨(增长33%)。钢结构产量251万吨,同比增长34%,产能利用率78%左右,比上年略有增长。未来,随着产能的不断建设和释放,公司的订单预计将保持快速增长。2021年第一季度,公司实现钢结构产量68.7万吨,符合预期。春节期间,Q1产量略低于第四季度,但Q1产量分别达到2019年上半年和2020年上半年的84%/72%,公司产能继续平稳释放。

竞争壁垒持续加强,成长性极佳。公司专注于钢结构制造和加工。近年来不断完善生产管理体系,提升原材料整体收集能力,提高配套工厂半成品制造能力,打造规模化经营核心优势:1)与中小型钢结构加工企业相比,公司在投资规模、控制半径、盈利能力等方面与中小型钢结构加工企业拉开了明显差距;2)对于大型钢结构企业,公司是全国十大钢结构企业中最大的建材企业,只专注于钢结构加工。实行集中扁平化管理,精细化管理能力强,生产线生产饱和度高,产能配置效率高,生产制造成本优势明显;3)基于强大的规模和稳定的供应能力,有望在未来逐步掌握行业的议价能力;4)通过提高半成品制造能力,减少半成品外包或外购,有望不断巩固成本优势,进一步提升盈利能力。

钢结构符合国家中长期低碳发展政策,公司作为行业龙头有望持续受益。近日,住房和城乡建设部发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见(征求意见稿)》,指出随着我国城镇化快速发展,县城逐渐成为农业人口转移和返乡农民工定居的首选。提出县城优质发展应以绿色低碳理念为导向,县城新建建筑普遍满足基本绿色建筑要求,不断提高绿色建筑在新建建筑中的比重,推广装配式钢结构等新的施工方法。叠加近期,政府各职能部门碳峰化和碳中和的详细措施不断出台。装配式钢结构作为一种低碳环保的新型建筑方式,有望在未来几年内有足够的增长势头。作为国内领先的钢结构制造企业,公司有望从核心中受益。

投资建议:我们预测公司2021年和2023年-净利润分别为11.5/14.7/18.9亿元,每股收益分别为2.20/2.81/3.60元(2020年CAGR和2023年-为33%),目前股价分别为市盈率的24/19/15倍。鉴于公司生产能力的持续顺利建设和释放,

风险预警:产能建设和产能利用率低于预期的风险、钢材价格波动的风险、竞争加剧的风险。

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天山股份

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