「刘锦成」业绩基本符合预期,聚焦医疗服务主业打造核心资产

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事件:2021年3月29日,公司发布2020年年报,全年实现营业收入58.46亿元,同比下降12.16%;实现归母净利润1.74亿元,同比下降26.57%;实现扣非归母净利润1.99亿元,同比下降13

「刘锦成」业绩基本符合预期,聚焦医疗服务主业打造核心资产

事件:2021年3月29日,公司发布2020年度报告,实现营业收入58.46亿元,同比下降12.16%;归属于母亲的净利润为1.74亿元,同比下降26.57%;实现净利润1.99亿元,同比下降13.90%;经营现金流为7.42亿元,同比下降16.27%;每股基本收益为0.11元,为下降的26.67%

全年业绩基本达到预期,第四季度实现高增长。受新冠肺炎疫情影响,出现公司的各项业务在2020年出现不同程度的下滑。其中,医药流通业务实现营业收入48.55亿元,同比下降13.97%;医疗服务业务实现营业收入19.68亿元,同比增长1.27%;医药制造业务实现营业收入5.74亿元,较下降增长31.22%,随着我国疫情的逐步控制,公司业绩逐步恢复。2020年第一季度,-第四季度实现营业收入12.46亿元-,20.22%),14.57亿元-,15.12%),15.77亿元-9.39%),15.66亿元-4.33%)。从利润方面来看,2020年第四季度,公司实现净利润5000万元,同比增长39.19%,净利润7700万元,同比增长117.50%。虽然受疫情影响,但公司利润水平和期间费用基本保持稳定。2020年毛利率为21.42%,在下降;为0.58厘,净利率为3.77%,与下降;相比为0.19厘,销售费用率为6.83%,同比增长0.33厘;管理费率与下降,相比为6.44%,0.49%,财务费用率与下降相比为1.42%,0.81%

围绕医疗服务主业,打造优质医院资产。公司坚持以医疗服务为核心,医药业务与医药行业齐头并进的经营模式,逐步形成以贵州医科大学附属贵州肿瘤医院、白云医院为代表的七家医院的核心资产。2020年,公司下属七家医院的总门诊量为88.54万人次,其中住院患者10.29万人次,出院患者10.35万人次,放疗患者9.18万人次,外科手术4.73万人次。2020年,公司在板块的医疗服务实现营业收入19.68亿元,占总营业收入的33.66%,同比增长4.46%,其中贵州省肿瘤医院实现营业收入10.53亿元,贵州医科大学附属白云医院实现营业收入5.25亿元。

剥离非核心资产,明晰治理结构。报告期内,公司剥离了非核心资产,出售了中肽生化和康雍生物的全部股份,未来将继续专注于医疗服务主营业务。2021年2月2日,公司的固定增加计划获得证监会批准。此次固定增资发行价格为4.2元/股,全部由金隅实业认购,实际由安怀洛董事长控股。此次定增完成后,安怀洛先生及其一致行动人在上市公司直接和间接持股比例将达到25.05%。我们相信,股东控股增加后,公司的控制关系已经明确,董事长安怀洛先生将成为公司的实际控制人,经营权和所有权的统一将有助于完善公司治理结构。

投资建议:预计公司2021年和-2023年的营业收入分别为66.05亿元、74.05亿元和82.55亿元,归母公司的净利润分别为2.81亿元、3.60亿元和4.34亿元,相应的每股收益分别为0.14元、0.18元和0.21元,相应的市盈率分别为68.0倍

风险预警:医疗事故风险和利润水平的增加低于预期,医院运营效率的提高低于预期。

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天山股份

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