「生物柴油」20年逆势高增,21Q1再超预期

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事件描述公司发布20年度业绩快报,收入18.26亿,+20.79%;归母净利4.92亿,+64.15%,EPS1.51元。21Q1预计收入9亿左右,+190%;归母净利2.5~2.7亿,+160%~1

「生物柴油」20年逆势高增,21Q1再超预期

事件描述

公司发布20年业绩报告,营收18.26亿,20.79%;归母净利润4.92亿,64.15%,was 1.51元。21Q1预计赚9亿左右,190%;归母净利润2.5 ~ 2.7亿,160%~181%。

核心观点

1.在过去的20年里,增长趋势持续走高,21Q1的表现大大超出预期。在过去的20年里,公司克服了疫情的不利影响,收入同比增长20.8%。利润最终降至预测上限,主要是高端产品销售良好,通过诉讼程序收到赔偿7194.12万元,导致税后非经常性损益净额增加5341.98万元;第四季度仍然实现了高基础上的快速增长,收入为6.99亿英镑,增长28.50%,净利润为1.61亿英镑,增长39.26%。21Q1的收入几乎翻了三倍,大大超出市场预期。一方面,疫情造成去年基数低(20Q1收入比-高10%。另一方面,今年春节推迟,市场火爆;利润增长率略低于收入增长率,主要是通过营销投入恢复正常和第二高酒精系列同比回升来判断,内部参考比例下降导致毛利率下降。

2.高端内参低基数高弹性成长,下一个高端酒鬼迭代升级。预计20年内参/酒精/香泉系列的预期收益将占30% /60%/9%,三大系列将遵循不同的核心策略:1)高端内参系列将稳步提价,在老牌省级市场实行配额制,增加渠道利润,选择省外优质经销商,布局北京、河北、广东等战略市场;2)第二高端酒类系列享受价格带扩展红利,争取量价上涨,专注核心品升级提价。省里主要推广红坛18和紫坛,省里主要推广红坛20及其传承。目前紫坛升级反馈良好,老红坛库存逐渐消化,批次价格有所反弹;3)加快中档香泉系列的恢复,争取涨价保质。公司整体上逐渐找到了适应自身发展的模式,内部参考是成长的核心动力。

3.市场拓展期表现灵活,后续观察显示销售的连续性。九桂酒在全国地级市的覆盖率已经超过60%,在湖南省县级市的覆盖率已经超过70%。每年新开酒鬼酒/内参店近100家/60多家。在过去的21年里,营销工作的重点是“1379”战略。湖南核心市场逐步推进分区域、分产品的扁平化投资,继续实施省外优秀创业计划。短期目标是实现全省省级外地级市/县级市全覆盖,特别偏远的地级市覆盖率不低于90%。该公司正处于灵活的上升时期,吸引投资和分销商品。渠道逐渐稳定后,还是要密切跟踪实际销售情况。

4.多方位改革的效果实现了,“十四五”又起航了。中粮进入公司后,一直在积极探索激励机制。“三年激励奖金换年度激励薪酬”计划激发了高管的积极性,引导管理层关注公司的长远发展;内部参考公司建立厂商命运共同体,私企制度驱动营销活力释放。目前,公司产品体系更加清晰,市场管理更加规范,文化酒和圈子营销的品牌影响力扩大,产能建设不断加强。我们看好放量-style在扩大公司市场覆盖面过程中的成长,对高端内参的需求越来越大,酒鬼酒正以

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