「002328新朋股份」2020年业绩同增29.32%,多元化品类拓展成效卓著

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摘要

事件:3月30日,公司披露2020年报,全年实现营收27.42亿元,同增26.35%;归母净利润10.46亿元,同增29.32%,整体符合预期。其中,第四季度实现营收6.93亿元,同增12.59%;归

「002328新朋股份」2020年业绩同增29.32%,多元化品类拓展成效卓著

事件:3月30日,公司披露2020年年报,年营收27.42亿元,增长26.35%;归属于母亲的净利润10.46亿元,增长29.32%,总体符合预期。其中,第四季度营收6.93亿元,增长12.59%;归属于母亲的净利润为2.52亿元,增长80.76%。

2020年业绩稳步增长,毛利率整体下降。1)收入稳定增长。2020年公司收入增长26.35%,主要是因为:一是老产品《问道》的基础盘比较稳定,在疫情影响下收入还是有所增长;第二,这一时期新推出的《墨渊之刃》 《不朽之旅》等很多新的旅游,促成了增长。2)整体盈利水平下降。2020年,公司毛利率和净利润分别为86%和48.56%,与2019年相比分别为4.54%和0.57%,主要原因是:一是公司在2020年半年度报告中调整了经营成本计量标准,将对外R&D业务划分为直接成本。不再摊销;二是本期网游多为外部代理产品,外部开发者份额的增加和牌照的摊销导致运营成本增加;三是汇兑损益导致财务费用较2019年增加约7800万元。

R&D布局连续,运营能力在长线凸显1)自主研发注重高品质产品。第一家公司是公司开发了《问道》经典系列游戏,IP红火;二是新品不断投入研发,推出了《一念逍遥》 《奇葩战斗家》 《异化之地》等一批自主开发的游戏。截至2020年底,公司拥有R&D员工439人,占比58.46%,比2019年增长4.36%。2)长线具有突出的作战能力。继续对《问道》系列老游戏进行升级、开发和维护用户,保持用户新鲜;此外,经过多年的积累,独立运营平台迅雷游戏拥有出色的运营能力和丰富的游戏运营经验,如MMORPG、罗格列克、放挂等。

多元化品类拓展成效显著,后续产品储备丰富。自2020年以来,公司已经推出了10多个产品,涵盖了植入与培育、模拟操作、罗格列克、RPG、战略等多元化游戏类别。如《最强蜗牛》(荒诞风格/植入式培养)、《一念逍遥》(国画风格/植入式培养)、《荣誉指挥官》(战略竞争)、《鬼谷八荒》(沙盒)等。其中《一念逍遥》在AppStore游戏发售第一个月的畅销榜单上平均排名第10位,排名第5位,成为2021年的小爆炸。此外,公司还有14款后续产品,其中12款获得了游戏版本号。同时,截至2020年底,游戏预付款项(合同负债和非流动负债)规模约为4.09亿元,比2019年底增加1亿多元,与2020年第三季度末基本持平。我们相信,随着新产品的密集推出,公司的业绩有望得到释放。

投资建议及盈利预测:预计2021年公司营收35.13/42.12/48.44亿元,2023年公司-营收35.13/42.12/48.44亿元,归母公司净利润13.20/15.74/17.05亿元,每股收益18.36/21.90/23.73元,对应市盈率20.27/16.99/。基于2021年,该公司获得22-和25倍的市盈率,对应的价格区间为403.92-和459元。升级到“推荐”等级。

风险预警:政策监管日趋严格;产品上市延迟;流水没有想象中的好。

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天山股份

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