「000758资金流向」公司年报点评:并购项目持续落地,增发募投项目拉动内生增长

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摘要

2020年实现归母净利润2.88亿元,同比增长47.15%。公司公告2020年实现营收34.27亿元,同比增长41.68%;实现归母净利润2.88亿元,同比增长47.15%。其中4Q2020实现营收1

「000758资金流向」公司年报点评:并购项目持续落地,增发募投项目拉动内生增长

2020年归属于母亲的净利润为2.88亿元,同比增长47.15%。公司宣布2020年实现营收34.27亿元,同比增长41.68%;归属于母亲的净利润为2.88亿元,同比增长47.15%。其中,4Q2020实现营收10.41亿元,同比增长65.61%;归属于母亲的净利润为人民币7700万元,同比增长48.8%。

交易化工产品业务大幅增长,货代业务稳步增长。报告期内,公司积极推进材料贸易一体化的化工产品交易业务,拓展新领域,开发新客户。因此,化工交易业务实现收入6.91亿元,同比大幅增长222.1%;毛利率也同比增长5.17个百分点,达到7.13%。与此同时,由于分销业务的扩大和M&A项目的落地,运输业务也保持稳定增长。2020年营收8.86亿元,同比增长31.76%。此外,公司货运代理业务实现收入13.38亿元,同比增长26.13%,仓储业务实现收入5.05亿元,同比增长9.44%。

M&A项目持续落地,外延增长持续发力。2020年1月,公司以现金2885.7万元收购米尔威(烟台)有限公司100%股权;2020年8月,公司以现金6524.51万元收购大正信(张家港)有限公司100%股权;2020年11月,公司以现金3000万元收购四川熊峰供应链管理公司60%的股权;2020年11月,公司以现金9400万元收购湖南瑞信65%的股份;2020年12月,公司以现金1.64亿元收购张家港牛奶维环保公司100%股权。我们相信,随着M&A项目的逐步落地,将为公司今明两年的业绩增长提供重要的推动力。

增发融资10.89亿元,拓展自身仓储物流业务。公司通过非公开发行实际募集资金10.89亿元,用于投资4个仓储项目,1个物流运输项目,补充营运资金。其中自有仓储项目有宁波深泽化工(4.63万平方米)、广西深泽物流(1.61万平方米)、烟台米尔克威(1.38万平方米)、张家港大新镇仓库(2万平方米),新增仓储总面积9.62万平方米。板块物流服务公司将计划购买1446辆坦克和380辆汽车。我们相信,随着融资项目的实施,公司的仓储业务量和运输板块运营能力将进一步提升,公司在危险化学品储运行业的领先地位将得到巩固。

盈利预测和投资评级。我们估计公司2021年和-2023年的每股收益分别为2.63元、3.45元和4.35元/股。该公司是一家专注于化工物流的一站式综合服务提供商。2020年,-2022年净利润复合增长率为42%;其可比公司华茂物流、德邦和顺丰控股的复合增长率分别为38%、33%和23%。公司未来三年的复合增长率明显高于同行业可比公司的增长率。因此,结合可比公司估值,我们给出2021年47家-50倍PE,对应123.61-131.5元的合理价值区间,优于市场评级。

风险警告。投资项目投产低于预期;经济低迷,仓储和运输需求下降

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