「鸿博股份股票」中标EPC大单,转型升级再上新台阶

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摘要

核心观点中标EPC大单,经营业绩有望大幅提升。3月31日晚间,公司公告作为联合体牵头人中标杭州国际博览中心二期EPC项目,中标金额41.24亿,占20年收入的45%,为公司历史上承接规模最大的EPC项

「鸿博股份股票」中标EPC大单,转型升级再上新台阶

核心观点

赢得EPC合同,经营业绩有望大幅提升。3月31日晚,公司宣布作为联合体牵头人,中标杭州国际博览中心二期EPC项目,中标金额41.24亿元,占20年收益的45%,是公司有史以来承担的最大EPC项目。本工程既有大跨度结构,又有超高层结构,充分展示了公司承接世界一流建筑的实力,综合性强,技术难度大。该公司在年报中披露,仍有36.93亿份订单中标,20年未签。如果不考虑其他未发布的订单,21年新签订单至少达到78.17亿,占20年新签订单的70%。随着新签署法案的逐步实施,高性能增长得到保证。

钢结构EPC已经成为一个长期的趋势,公司的转型升级正是时候。近年来,在政策的推动下,新建公共建筑原则上应采用钢结构,住宅行业的普及率不断提高。从长期来看,钢结构建筑需求有望保持稳定增长;今年3月,住房和城乡建设部发布了最新版本的《建筑业企业资质标准》。钢结构专业分包取消后,纳入施工总承包。未来钢结构项目可能会逐步过渡到EPC形式的招标。公司更早的意识到了只做专业分包的瓶颈。凭借在学校、医院、大型场馆等公共建设领域积累的品牌和技术优势,18年开始向EPC转型。目前EPC已经成为订单的主导力量,转型效果在过去的20年里逐渐体现出来。一方面,业务规模扩大得更快,而且

化纤热潮正在回升,预计21年对业绩的拖累将会减少。在近20年疫情的影响下,纺织品和服装需求萎缩,原油暴跌,导致化纤原料大幅减值。该公司的POY业务亏损达1.5亿英镑。我们预测,该公司的化纤板块预计将在21年内实现亏损减少,这主要是由于全球经济复苏推动的大宗商品市场的趋势复苏。一方面是原材料减值或部分转回,另一方面是公司产品涨价后的利润有望修复。截至3月底,-国产聚酯POY PTA价差为5324元/吨,同比增长39%,行业景气度持续改善。

财务预测和投资建议

预计-21年的EPS为0.39/0.49/0.61元(原EPS为0.34/0.43/0.52),主要是增加新签订单增长率和订单转化率。参照可比公司的平均估值,给该公司20XPE 21年,对应目标价7.80元,维持“买入”评级。

风险警告:

原材料价格大幅上涨,房地产需求大幅下降,应收账款存在坏账风险

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