「基站公司」2020年年报点评:长风破浪大船起航

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摘要

公司发布2020年年报,全年归母净利润大幅提升至99.27亿元。中远海控发布2020年全年财务数据,2020年公司实现营业收入1712.59亿元,同比增长13.37%,实现归母净利润为99.27亿元,

「基站公司」2020年年报点评:长风破浪大船起航

公司发布2020年年报,归属于母亲的年度净利润大幅增长至99.27亿元。中远空海发布2020年全年财务数据。2020年,公司实现营业收入1712.59亿元,同比增长13.37%,实现净利润99.27亿元,同比增长46.76%,实现净利润95.93亿元,同比增长505.1%。公司毛利率上升至14.21%,净利润率上升至7.7%,净资产收益率为25.05%。由于母公司资产负债表中的未分配利润项目为负,公司2020年不分配利润,但计划在全股东每10股转让3股

集装箱运输行业进入景气周期,公司集装箱运输业务的量价上涨释放利润弹性。业务量方面,公司集装箱货运量2634.45万标准箱,同比增长2.35%,其中中远海运集装箱货运量1888.25万标准箱,同比增长0.52%。在运费率方面,指数CCFI和SCFI的平均运费率全年都有很大提高。以CCFI指数为例,年平均运费率为984点,同比增长19.5%,其中2020年第四季度平均值为1250点,同比增长37.4%。通过拆分公司单箱收入水平,集装箱运输航线外贸单箱收入为1011美元/标准箱,同比增长13.6%,内贸单箱收入为2177元/标准箱,同比增长0.7%。公司年运输收入1660.09亿元,同比增长14.64%。

改善运输网络,扩大端到端服务能力。到2020年,公司生产能力总计307.3万标准箱,同比增长3.6%;目前,它在中国共经营278条国际航线和54条沿海航线,停靠全球105个国际和地区国家的352个港口。公司依托全球网络布局优势,打造了覆盖面更广、效率更高的陆海一体化服务渠道。

财务预测和投资建议

考虑到今年集装箱运输市场仍处于供需改善的周期,行业内运价的确定性上升,我们将公司2021/2022年的EPS上调至2.42/1.45元(原预测为1.12/0.93元),并引入2023年的EPS利润预测至1.02元。参照可比公司,考虑到今年集装箱运输行业的高度繁荣和明年行业业绩下滑的风险,2021年按照可比公司14倍估值到8倍PE给予40%的折扣,目标价上调到19.36元,维持买入评级。

风险警告

疫情影响全球外贸需求,行业开始恶性价格战,油价大幅上涨

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