「再生水」2020年年报点评:业绩符合预期,高质量发展稳健前行

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摘要

全年业绩符合预期,2021Q1稳健增长2020年公司实现营收21.2亿元(+23.4%),归母净利6.4亿元,(+23%),扣非归母净利5.7亿元(+23.3%),EPS为1.24元/股,并拟10派5

「再生水」2020年年报点评:业绩符合预期,高质量发展稳健前行

年度业绩符合预期,并在2021年第一季度稳步增长

2020年公司实现收入21.2亿元(23.4%),净利润6.4亿元(23%),净利润5.7亿元(23.3%),每股EPS 1.24元,计划送10 5元(含税);其中,第四季度实现收入5.1亿元(26.2%),净利润1.2亿元(51.2%)。同时预计2021年第一季度返母净利润分别为2.06亿-和2.23亿元,分别增长20%-和30%,主要得益于碳纤维和面料的稳定增长以及预浸料的快速增长。

碳纤维和预浸料稳步增长,碳束业务略有放缓

子产品:1)碳纤维面料收入10.8元(35.1%),毛利率75.3%-4.0厘),其中军品重大合同执行稳定,年执行率98.2%。同时积极推动TZ700S产品应用市场的发展,开拓一般行业和建筑加固、气瓶等高端装备领域市场,年销售额超过1000吨;2)风电碳束收入7.2亿元(6.6%),毛利率21.6%-0.2厘)。增长放缓的主要原因是疫情的影响限制了交货和大型拖车的供应紧张;3)预浸料收入2.4亿元(33.6%),毛利率27.9%(13.8厘)。毛利率明显提升,主要得益于产品结构升级和高端产品的持续扩张。年毛利率为49.8%(1.8%),期间费用率为19.5%(0.74%),主要是由于R&D费用同比增长44.3%,达到2.74亿元。

募集资金项目逐步投产,产品技术继续突破

工程建设稳步推进,取得重要进展:1)高强高模工程竣工验收。M40J和M55J国产碳纤维已通过多种航天应用场景验证,预计今年将扩大应用;2)高强碳纤维高效制备技术产业化项目2000吨产能已完成,预计今年投产。干喷湿纺TZ700S有望成为新支撑点; 3)先进复合材料R&D中心一期已全面投入运营,二期已开工建设。与此同时,AV500直升机、各种无人机等20多个重点项目进展顺利,部分已实现首交,带动公司业务向下游延伸;4)包头低成本碳纤维项目一期产能进展顺利,预计2022年竣工投产,贡献收益。

专注于碳纤维主业,增长空间继续打开,保持“买入”评级

作为国内为数不多的实现碳纤维全产业链布局的龙头企业之一,公司受益于碳纤维及其复合材料应用领域的快速拓展,成长空间不断开拓。随着筹款项目的逐步委托,其业绩有望逐步发布。预计21-23年的每股收益分别为1.60/1.98/2.42元/股,对应的PE为43.4/34.9/28.7x,维持“买入”评级。

风险预警:军令交付不尽如人意;疫情对碳束业务增长的影响小于预期

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