「000543资金流向」2020年年报点评:自营交易高速发展+股债承销双击,ROE行业一骑绝尘

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所属分类:股票行情
摘要

20年公司ROE高达15.30%,行业一骑绝尘。1)公司2020年实现营业收入233.51亿元,同比+71%,实现归母净利润95.09亿元,同比+73%。2)公司2020年实现ROE15.30%,同比

「000543资金流向」2020年年报点评:自营交易高速发展+股债承销双击,ROE行业一骑绝尘

在过去的20年里,公司的净资产收益率达到了15.30%,行业一直处于高位。1)2020年,公司实现营业收入233.51亿元,同比增长71%,实现归属于母亲的净利润95.09亿元,同比增长73%。2)2020年,公司实现ROE 15.30%,同比增长5%,远高于7.28%的行业平均水平,位居行业第一。到20世纪末,股权乘数达到4.38,比年初增加了0.3。3)自营、投行、经纪、利息、资产管理净收入分别贡献37%、25%、21%、6%、6%。

个体户收入翻番,券商市场份额大幅提升,帮助收入增长70%。1)截至20世纪末,公司资产负债表中金融资产规模较年初增长47%,达到1868亿元;其中,股票和债券资产较年初分别增长69%/53%至155/1270亿元;场外衍生品发展迅速,近20年新期权和收益互换规模分别为2465/410亿元,同比增长25%/257%。20年来,自营收入达到86.73亿元,同比增长97%。2)公司股票型营业额的市场份额从过去20年的2.62%上升到2.93%,同时受益于高市场活动,经纪收入同比达到70%至48.36亿元。3)20世纪末,两家公司余额达到552亿元,同比增长88%,市场份额从2.87%上升到3.41%。然而,由于股票质押的减少和利息支出的大幅增加,与-相比,净利息收入为13.31亿元,增长15%

双击承销帮助投资银行的收入增加了59%。1)公司20年完成股票,承销2346亿元,市场份额14%,排名第二;注册制度的开放,帮助IPO规模达到837亿元,市场份额18%,排名第一。公司债、公司债和ABS的承销达到6268亿元,占市场的11%,居行业首位。在“承销",股份与债务双击”下,公司投行业务收入20年达到58.57亿元,同比增长59%。2)过去20年,公司从大型资产管理业务中实现收入12.92亿元,同比增长21%。资产管理方面,主动管理规模同比增长45%,达到3367亿元,占比从42%上升到69%。基金管理方面,公募管理规模同比增长55%至267亿元。

财务预测和投资建议

鉴于过去21年市场状况和活动的负面影响,公司21-22 BVPS从8.66/10.23微调至8.59/9.95,新增23BVPS 11.57元。根据可比公司法,在高ROE的基础上,给出30%溢价,目标22PB 3.40 x,对应目标价33.84元,维持增持评级。

风险警告

政策出台对行业的影响超出预期;市场波动对行业绩效和估值的双重影响。

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