「朝鲜2 8级地震」2020年年报点评:小微业务稳步前行

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

投资要点:公司以优秀的小微风控为基,预计伴随需求向好的态势,盈利能力将重回正轨,维持“优于大市”评级。信贷成本收窄平滑利润增长。2020年常熟银行全年归母净利润同比增长1.0%,Q4同比下降1.5%。

「朝鲜2 8级地震」2020年年报点评:小微业务稳步前行

投资重点:公司立足于优秀的小风控,预计在需求良好的趋势下,盈利能力回归正轨,保持“优于市场”的评级。

信贷成本缩小,利润平稳增长。2020年,常熟银行全年净利润同比增长1.0%,下降第四季度同比增长1.5%。全年营收同比增长2.1%,下降第四季度同比增长3.9%,疫情下,2020年全年利差同比收窄23BP,是营收增速放缓的主要原因。然而,从好的方面来看,保持资产质量稳定所需的准备金减少了,这有助于利润增长。信贷成本2020年为1.27%,2019年为1.53%。

第四季度贷款结构继续下滑。Q4贷款占全年4%,主要是优化结构,减少企业贷款。2020年底,企业贷款占比比下降,高1.3个百分点,表明贷款结构继续下行。从家庭平均来看,2020年末全行平均贷款金额为35.07万元,低于第三季度末的37.35万元;特别是100万元以下客户的平均家庭规模也下降到14.66万元,第三季度为15.58万元。从结构上看,100-、1000万的客户占比31.04%,比第三季度高0.93个百分点,全年高4.35个百分点。是公司2020年最重要的主力;第四季度末,100万元以下客户比例上升至39.71%,与2019年底的39.91%非常接近。

关注和逾期时间有所改善。2020年末不良贷款率为0.96%,比年初高1BP。但可以看到,关注和逾期都在改善:关注贷款比下降;高16个基点至1.17%,逾期贷款比0.97%,比年中下降高33个基点;缺陷偏离度为67%,年中下降为13厘,19年接近-18年的水平。

下半年个人贷款资产质量有所改善。与2020年中期相比,2020年下半年资产质量的改善主要是个人贷款:2020年底个人贷款不良率为0.76%,比2020年中期下降高5个基点,信用卡、抵押贷款、个人商业贷款和消费贷款不良率分别比2020年中期下降高16、6、7和1个基点。甚至年初的不良贷款/贷款额指标是下降,2020年底为0.96%,低于2019年底的1.00%。从地域上看,省外村镇银行不良率仍略高于上升,年中比上升高出4个基点至1.07%;积极的一面是,常熟的不良率从下半年开始向下降靠拢,下半年下降了18BP。

村镇银行有待恢复。农村银行的存款和贷款增长迅速。2020年末,贷款和存款分别增长31.97%和47.05%,促进收入增长19.6%。然而,与母银行一样,利差也面临压力,下降,年利差与去年同期相比为71个基点,股东投资管理银行净利润与下降相比为1.08%。我们预计2021年利差和成本压力将略有改善。考虑到公司较高的贷存比(101%),未来贷款仍有空间,有利于ROE的回收。

投资建议。我们认为,常熟银行下半年将继续加大贷款结构的下沉力度,以应对息差压力。公司以优秀的小风控为基础,我们期待在良好的需求下,盈利能力回归正轨。我们预测-2021年和2023年的每股收益分别为0.76元、0.87元和1.00元,归属于母亲的净利润增长率分别为15.41%、14.99%和14.30%。根据DDM模型(见表2),我们得到了9.11元的合理值;根据PB-ROE模型,该公司2021年的估值为1.50倍(0.76倍t

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: